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聂方义:抛弃赌性,投资的真谛在于资产配置

财新网 2019-08-25 15:34:06

来源 | 节选自《聂方义金融常识108讲》


股票、债券、基金、金融衍生产品等等,这些标准化的证券投资工具,风险和预期收益各有特点,而我们自然都希望能最大化预期收益,最小化投资风险,获得最高的投资性价比。

 


然而,这么多的证券投资工具,我们该如何进行挑选、又该如何进行配置呢?

 

之前我在股票投资社区雪球上看到一个消息,令我非常感慨。这篇雪球上的投资分享文章,它的作者,是一位落地北京的北漂,其实还算成功,按揭贷款买了房子,而且还刚刚有了第二个孩子,看样子应该在35岁以上。这位作者在买完房子后,还略有100多万的积蓄,在做了他自认为非常充分的投资研究之后,将这100多万全部投资了乐视的股票,因为他以前被贾跃亭的乐视的故事所吸引。乐视的股票后来停盘了,各种负面消息接踵而至,这位投资者写文章,表达不知道是应该割肉清仓,还是应该继续死扛到底。

 


这位读者文笔理性,说投资就是为了孩子未来的教育等等,有着清晰的投资目标和责任感。然而,显然他的赌性太强了,把他家辛苦赚的100多万积蓄,全部赌在了赌性更大的贾跃亭身上。

 

从乐视目前的经营情况来看,这位投资者显然是一名不合格的投资者。原因显而易见,他没有后分散投资,将所有的鸡蛋都放在了,一个以前看上去好像是个金篮子、最终却证明只是一个破烂的篮子里面。无论这位投资者做了多少研究分析,在我看来,他都完全没有理解投资的真谛。从他的故事里我也感叹,中国股票散户太多了,大家的投资和理财的常识太欠缺了。

 

先说结论,投资的真谛就在于资产配置,英语叫做Asset Allocation资产配置活动的结果一个投资组合,英语叫做investment portfolio我之前是在保险公司的资产管理部工作,主要的工作就是给保险公司高达几千亿的资产进行战略资产配置。

 


作为专业的机构投资者,大家都非常清楚,在整个投资绩效的归因分析中,资产配置贡献了绝大部分的投资收益。也就是说,对于大多数机构和个人投资者而言,资产配置的重要性远远高于个股或者个别证券的选择,也高于投资时机的选择。


资产配置的重要性远远超过选券和择时,选券就是挑选具体的投资证券,择时就是挑选具体的投资时机,结论清晰而明确:资产配置是必须首要考虑的投资决策。

  

回到我们刚刚讲的故事,将家庭所有的积蓄、孩子未来的教育金,全部投入一支股票,即便乐视没有出现问题,也是非常不专业、非常不符合投资常识、非常不负责任的投资行为。这种非常不理性的集中投资策略,违背了资产配置、也就是违背了投资本身的最基本原则——适度分散投资

 

即便是那些极为优秀的价值投资者,虽然他们不会过度分散投资,倾向集中投资,也不会只投资一支股票或者一家公司。适度分散投资,适用于所有投资者。

 

适度分散投资就意味着必须组建投资组合。无论你是否投资债券、股票、基金等等金融投资工具,本质上,我们每一个人都是投资组合经理,都是portfolio manager,这是我们每个人都不得不承担的工作,无论我们是否愿意,无论我们是否专业,资产配置是每个人都需要去做的工作,我们人人都是投资组合经理,人人都应该打理好自己的投资组合。


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