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投资的P2P平台去年净赚数亿,风险一定降低了吗?

智多星理财师 2019-09-27 15:39:03


银保监会、中国互金协会要求,P2P平台要在每年4月30日前披露平台审核信息,其中就有上一年度的财务审计报告。


目前,包括上市系平台在内的多家P2P平台相继公布了2017年财报,其中不乏营收数十亿、净利润数十亿的平台,也不乏营收数亿、亏损数亿的平台。


P2P平台的财报数据、特别是净利润数据,再次撩拨投资人的敏感心情。我们投资人该如何正确分析P2P平台的财报,今天小星就和大家聊聊这个话题。


一、越来越多的P2P平台开始盈利


1、2017年这100家P2P平台中有71家实现盈利


网贷之家根据公开信息,统计了100家P2P平台的2017年财报,如下图:


点击查看大图


上表中,营收方面,营收过亿的P2P平台达到33家,有9家平台营收超过10亿,宜人贷、拍拍贷、陆金服、微贷网、宜信惠民5家平台营收超过30亿,其中宜人贷以74亿营收高居首位。


净利润方面,2017年实现盈利(即净利润显示为正)的平台有71家,59家净利润超过百万,34家平台净利润超过千万,13家平台净利润过亿,其中拍拍贷以10.82亿净利润位居榜首。


2、小星持仓平台2017年财报


小星根据上市公司财报、平台在官网和互金协会官网披露的财务审计报告等公开资料,整理了11家持仓平台2017年财报,如下图:


点击查看大图


除小赢理财、短融网2家平台尚未披露详细的营收和净利润数据外,


营收方面,有5家平台营收过亿,8家平台营收超过千万,营收最高的平台是桔子理财(母公司乐信集团)、营收56亿元。


净利润方面,1家平台净利润过亿,6家平台净利润超过千万,7家平台净利润超过百万,2家平台亏损。


二、投资人必须知道的P2P平台财报猫腻


1、P2P平台财报可信度



不完全统计,2017年有13家P2P平台净利润超过1亿元,其中一直负面不断的麦子金服净利润高达2.31亿元,颇有争议的小牛在线净利润更是高达3.78亿元。


P2P平台的营收、净利润等财务数据,是判断平台风险的重要指标之一,那么麦子金服和小牛在线净利润过亿,是不是代表平台风险较小呢?


要谈这个问题,我们需要先谈平台财报可信度这个问题。


截至2018年4月末,全国正常运营的P2P平台有1800家左右,其中A股上市系P2P平台约有90家左右,独立上市的P2P平台不足10家,剩下的P2P平台均是非上市系平台。


我们知道,上市公司有着非常严格的会计准则,不仅受监管部门严格监管,还面临一些做空机构的窥伺,财报造假不仅会被监管惩罚,还会被做空机构利用造成公司股价大跌;因此,上市公司系平台的财报,可信度更高。


而非上市系平台的财报,平台本身财务规范性较差,有些平台公司账户和老板私人账户相互混杂,有些平台甚至有多套账本(这也算是我国民营企业的特色之一),有些平台甚至串通会计师事务所出具经过优化的财报,所以非上市系平台披露的财报虽然也经过会计师事务所审计,但是可信度一般。


因此,就可信度而言,上市公司的财报可信度更高(美股最高、港股次之、A股第三),具有较高的参考价值;而非上市系平台的财报,参考价值一般。


2、财报中利润前置、风险后置


以拍拍贷2018年第一季度财报为例,营收9.17亿元,同比增长37.1%,净利润4.38亿元。


要知道拍拍贷2017年全年净利润才10.82亿,今年一季度净利润就高达4.38亿。


拍拍贷净利润暴涨的秘密是什么呢?奥秘是拍拍贷在财报中采用ASC606代替ASC605。


ASC606是美国通用会计准则中的客户合同收入准则,简言之,ASC605更加审慎,只有到手的现金才能确认为收入;而ASC606允许借款合同签署后即可确认大部分收入,因此新的ASC606更利于短期业绩的改善。


也就是说,拍拍贷提前把未来的收入都计入第一季度的营收中。


同时,ASC606会计准则中虽然也需要考虑预期逾期率等因素,但是这个逾期率是由平台决定的,平台如果将逾期率设底,就意味着净利润提高。


因此不难看出,会计准则变动才是拍拍贷今年第一季度利润大涨的主要原因。


千万别以为只是拍拍贷一家这样操作,从2018年1月1日开始,在美上市的中国P2P公司均采用ASC606。

 

小星再以宜人贷为例,援引新金融琅琊榜的数据:


2017年第二季度宜人贷促成借款总额81.90亿人民币,净收入11.83亿人民币,其中实收服务费合计18.63亿,这意味着宜人贷的主要营收是由“砍头息”提供的。


而二季度宜人贷净利润为2.69亿元。从实收服务费18.63亿元到最终的2.69亿元的盈利之间,发生了什么?


首先要扣除的质保服务金,类似于银行业的风险准备金。目前,宜人贷将新增借款额的8%计提到质保服务金账户,用于偿付已经发生的违约本息。二季度宜人贷提取了6.55亿元。


同样的,计提风险准备金的比例也是由平台决定的,如果平台降低计提风险准备金,财报中的净利润也会增加。


假如平台不计提风险准备金,或者将坏账进行延后处理或剥离(不少平台逾期率为0、坏账率为0),那么净利润就会更高。


从这两个例子中我们可以看出,P2P平台利用会计准则,通过收入前置、风险后置的方式,达到改善财报中的营收和净利润数据的目的。


上市P2P平台尚且如此,而非上市P2P平台,财报中的营收、净利润、逾期坏账等关键数据的计算方式,我们投资人就更不知道了。


所以,我们投资人看到P2P平台净利润那么高,也不能放松警惕,觉得平台的风险就降低了,千万不能被平台在利润中寅吃卯粮、风险中后置的花招蒙蔽了。


二、如何根据P2P平台财报预判平台未来发展及风险


1)、从运营数据看平台未来发展


以桔子理财(乐信集团)为例,乐信集团2018年第一季度财报显示:

一季度末,乐信用户数达到2640万,同比增长94.8%;

一季度借款金额148亿,同比增长98.3%;

一季度末,在贷余额达213亿,增长99.3%;

平均借款年化利率23.4%,平均借款期限接近12个月;

单个用户获客成本,从2017年同期的144元降低到了108元;

一季度乐信促成借款中超过90天的逾期率为1.44%;

一季度乐信净利润达到1.46亿,增长160%。


从这些数据,我们能够看出乐信集团保持较快发展,资产端合规性高,资产优质、逾期率极低,公司获客成本降低,盈利能力较强,平台风险较低。


2)、平台亏损怎么办?


从网贷之家统计的100家P2P平台财报中可以看到,去年有 25家平台扭亏为盈。


投资的P2P平台净利润亏损,投资人要不要下车呢?这时需要视具体情况而言。


如果投资的P2P平台背景实力等基本面一般,业务持续下滑,财报一直持续亏损且亏损越来越大,那么平台的风险就非常大,我们投资人就要格外谨慎,坚决不投或者及时下车。


对于背景实力强等基本面较好的平台,只是运营中战略性亏损,投资人可以乐观对待。


以信而富为例,信而富2018年第一季度业绩预报,平台净亏损预计在2500万美元至3000万美元之间。其中受监管影响,造成一季度信而富约1600万美元的一次性消费支出。


虽然信而富第一季度亏损,但是截至2017年底,信而富的现金余额仍然有9490万美元,按照一季度最高亏损3000万美元计算,信而富的现金余额仍然有6490万美元,足以保证平台运营和发展。


同时,信而富也在削减成本开支,由于贷款来源增加和运营费用减少,平台经营业绩显著改善,预计下半年将扭亏为盈,可以说是一个比较好的兆头。



总之,P2P平台有政策风险、道德风险、经营风险等多重风险,财报数据只能大致判断平台的经营情况,我们投资人既要能识别财报之后的风险,更要学会从多个方面综合评判平台风险。



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