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檀子读书 | 机构投资的圣经《机构投资的创新之路》

互金链 2019-09-08 08:49:25

《机构投资的创新之路》

大卫·F·史文森 

投资策略也要学会适应环境。物竞天择,适者生存 同样适用于股票市场。环境变化时,要重新构建组合以反映现实。


越不有效的市场,越有可能产生高额回报。比如总体而言,VC和PE要比股票基金回报高。



在我们这个突飞猛进的时代里,金融市场上的竞争态势越来越激烈,史文森的这本书无疑可以帮助机构基金经理构建成功的投资框架。



作者简介:


大卫·F·史文森(David F.Swensen)


早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾,曾在华尔街崭露头角,后应恩师之邀于1985年出任耶鲁大学首席投资官,并在耶鲁大学商学院教书育人,至今24年。史文森培养出的人才不仅在耶鲁创造了佳绩,也向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、普林斯顿大学捐赠基金、洛克菲勒基金会、希尔顿基金会、卡耐基基金会等重要投资机构输出了领导力量。

史文森主导的“耶鲁模式”使他成为机构投资的教父级人物。前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿·毕格斯说:“世界上只有两位真正伟大的投资者,他们是史文森和巴菲特。”

2009年2月,史文森被奥巴马总统任命为美国经济复苏顾问委员会委员,任期两年。



这本书是以史文森在耶鲁大学大学捐赠基金的实践经验为基础而撰写的,因此很多例子都是以美国过去数十年间的真实案例来论证阐述他的观点,对于了解美国金融史有很好的助益。对于整个美国金融史上不同时期热门的金融产品也多有涉及。

 

书名很明确地点明了这本书是给机构投资者看的,因此对于个人投资者而言,其意义便小了很多。投资流程上来说,从确定机构投资目标和投资理念-选择合适的资产配置-对于不同资产类别的分析-有效管理投资过程,整个流水线下来显得很有条理,很典型的西方式思维。

 

对于个人来说,比较有吸引力的一个是的是将美国国债与企业债等其他债券进行对比的分析,作者极其强烈地倾向于在资产中配置美国国债而非企业债,原因是历史数据显示经风险调整后的美国国债收益比企业债强,而且面临着流动性、可赎回、利息风险,达不到债券在资产配置中的效果。这一观点是有道理的,以前自己对债券的理解有误。

 

另一个则是对另类投资的分析,指出了风投、杠杆收购等几类另类投资在风险调整后收益并不高。这一类投资高度依赖于投资经理的个人能力和投资公司的实力,只有非常靠前的人才有可能取得风险调整后的高于一般比较标准的收益。这一块的水看来是相当深的。

 

当然,书里面还有很多关于所有者和代理人利益冲突,金融从业人员和资产受托方的利益冲突的讨论,其意味与《客户的游艇在哪儿》颇有些相似之处,这一个行业的大部分人可能都会面临这么一个问题。




品读之后,

愿享同感。


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