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《投资者说》资本兄:持有茅台15年 获利近60倍

央视交易时间 2019-09-16 15:26:11

资本兄:初入股市 三年亏损近八成


记者:岳一凡  摄像:金淦

导语

前段时间私募大佬但斌表示,愿为茅台股价上600元下赌注一个亿。我们今天的这位投资者一直看好茅台,并且从茅台上市起便开始持有,至今已经持有15年了。那么他的收益如何呢?一起去看一下。

在记者遇到本期的投资者之前,听闻海南省有一位非常牛的投资者,因为他从贵州茅台上市起便开始持有,并且15年只专情于这一只股票。随着贵州茅台股价屡创新高,他现在的收益已经近60倍了。由于在网上的名字叫“中国资本市场”,因而被周围的朋友称为“资本兄”。

资本兄:2012年6月12号,茅台海口的自营店正式开业,我是作为自营店的第一位顾客买了一箱茅台酒,这瓶酒就是这箱茅台酒其中的一瓶。买茅台酒喝大概是从2002年开始的,然后平时我自己也会藏一点酒,当年买的酒当年喝很浪费,放个五六年之后再喝味道更好。

“醉过知酒浓,爱过晓情重”是资本兄用了十多年的网络头像标语。他告诉记者,这也是他对投资之路的总结和体会,无论是品酒还是投资,都应该深入了解并感受。因为此前,他的投资都是浅尝辄止,一路搏杀直至血本无归。 

资本兄:请我一个同事带我去开户,因为那时候也不知道怎么开户。我那个同事就跟我说,他说小叶我不会带你去开户的,你一旦进了股市之后你要不了多久你就会骂我的。我说这怎么可能,我怎么会骂你呢?我挣到钱之后我很高兴,我会感激你的。几个月之后那个同事就来问我,小叶怎么样,现在想不想骂我?我说我现在不想骂你,他说为什么?我说我真不想骂你,我现在就想一刀砍死你。

1998年,资本兄进入股市,当时的操作模式是技术分析、趋势投资等,资本兄很快就成为了其中的一员。几个月后,面对已经亏损了30%的账户,坐立不安的资本兄开始看大量技术性书籍,并不断追加资金,但发现账户亏损得更厉害。2001年6月14日,上证指数创下了上市后第一个阶段性高点,但资本兄的账户却一直创新低,本金也已经亏损了近80%。

资本兄:就这种模式感觉还是不行,行不通、不靠谱。咱们还是得找其他的方法来进行投资,找靠谱的找比较稳健的。总觉得这样听消息、跟庄这些、追涨杀跌不靠谱,完全听天由命,就是你无法去预测到明天是怎么样,不确定性太大了。而人一旦进去了之后就完全身不由己了,就根本是你自己掌握不了的你自己的命运。有这样的一种感觉,命运完全交给别人了。然后这个时候就在网上浏览文章,看看别人是怎么做的。结果就发现了有一种理论叫价值投资,有一个人叫巴菲特。看了巴菲特投资的案例,然后他的一些投资方法我仔细的一分析、一理解,我感觉还可以,应该还是比较靠谱。不然咱们就再试一把,从这个时候开始转变了。


资本兄:转向基本面分析  茅台盈利20倍

导语

接触价值投资理念之后,一切又从头开始。资本兄按照自己对价值投资的初步理解,选择了两家公司,一家是刚上市不久的贵州茅台,另一家就是早一年上市的高科技概念股亿阳信通,由于当时亿阳信通利好消息频出,为了彻底和以前的操作模式决裂,资本兄毅然选择了贵州茅台。

2001年底,资本兄凭着自己对价值投资的初步理解,开始买入贵州茅台。贵州茅台于2001年8月以31.39元/股的价格上市,2002年3月8日上涨到上市后第一个高点39.78元/股,随后便一路下跌。至2003年9月23日,跌至最低点25.88元/股。

资本兄:因为价值投资好像给人的感觉就是涨得也不快,但是它总是慢慢地在涨,其实完全不是那么回事。第一笔买入进去之后没多久就套了,就又追加一部分资金进去买入,又接着被套。就这样一边买入一边套,一边套一边买入,越买越跌,越跌越买,越套越深。这个过程又产生动摇了,就感觉价值投资这套理论行不行?跟以前没什么区别,也是买了之后就亏钱,亏了钱我再追仓进去还是亏,越亏越多,这跟以前有什么区别? 

2003年9月,资本兄的本金又损失了三分之一,他开始认为这和自己最初的投资方法没什么两样,同样是亏钱、同样是越买亏越多。但他又不甘心退出股市,于是开始深入研究基本面分析方法,对贵州茅台的业务经营、产销数据、酿酒模式、核心技术等逐一进行了解。

资本兄:从2001年上市到2003年,虽然茅台的股价跌去了大概三分之一,但是茅台的基本面没有发生任何变化,而且一直都很好。每年的净利润也是在增长,而且增长也不低。当时茅台的销量占到整个中国白酒销量的千分之一都不到,这就说明茅台还有很大的空间。那你想茅台一直都是供不应求的,而且它产量这么小,在市场的份额还这么小,那它今后发展的空间该有多大!股价下跌后来想明白了,原来是跟随大盘下跌,并不是茅台公司的基本面出现了问题。那么这个股价越来越低,恰恰是买入的好机会。

自贵州茅台上市至2003年9月23日,贵州茅台下跌17.55%,同期上证指数下跌23.92%。资本兄认为茅台的下跌是由于市场下跌导致,所以他持续加仓到2004年,加仓金额达数倍。随后股市从2005年6月开始进入牛市,到了2007年10月16日,上证指数创下历史高点6124点,茅台复权后股价也曾一度涨到988元/股。

资本兄:2006年、2007年人都跟疯了一样,到处都在说股票。一个最疯狂的指标就是换手率太高了,每天的成交量太大了。股市那个时候已经有点要跌的苗头了,好像周围的像美国、香港这些大概就已经有点不对劲了。而且这个时候的市盈率已经到了八十倍了,都快一百倍的市盈率了,这个已经有点太离谱了。为了规避系统性的风险开始逐渐地卖出,然后卖到2008年,就到这里,卖出的价格并不是在最高点,就是在这个区域。现在不是很精确,大概(盈利)在15到20倍左右。


资本兄:两次集中加仓茅台

导语

上证指数自2007年10月创下历史高点6124点后,一路下行至2008年10月的1664点,期间最大跌幅为73%;在此期间,贵州茅台也由历史高点988元/股,下跌至373元/股,跌幅为62%,这给了密切关注茅台的资本兄又一次机会。

当大批投资者在2007年开始涌入市场的时候,盈利近20倍的资本兄却选择逐渐卖出。2008年初,资本兄手中仅有一成的贵州茅台。

资本兄:到2008年下半年又开始逐步买入了,不过当时买的时候还过早了一点点,买了之后也是在不断下跌,然后越跌就是越买,因为当时感觉茅台的基本面还是没什么变化,股价一直这么下跌,和前一段的2001年到2003年这段下跌很相似,它是由于系统性的风险引起的,并不是它的基本面恶化,所以那个时候再加仓的时候心里还是有底的,就比2001到2003年这段加仓就更有信心了。

2009年初,贵州茅台已占据了资本兄一半的仓位,随后他一直持股。2012年7月16日,贵州茅台创下了阶段性高点,复权价格为1293元/股,随后开始限制三公消费,塑化剂事件爆发,对茅台不利的消息铺天盖地,股价也一跌再跌,2014年1月8日,贵州茅台最低价格为118元/股。

资本兄:我又深入到市场去做调研,走访到海口的自营店、各大专卖店、还有一些酒行。那时候隔三差五地都去跑一下问一下,问一下茅台销量怎么样,零售价格怎么样。最后得出来一个结论,茅台酒的出厂价格是没有变,它的销量是受了一定的影响,但是动销整体来看还是不错的。价格零售价从两千多一直跌到跌破一千了,到九百左右了,八百多都出现过,但是还是没有跌破出厂价,价格没有出现倒挂。你看其他的酒,好多酒都价格都已经倒挂了,人家都还没多大事,你这酒价格还没有倒挂 ,你慌什么?着什么急?而且动销一直这么好,没有必要着急。而且你想那个时候茅台的市盈率跌到了多少?最低跌到8.33倍的市盈率,这是一个什么概念?茅台从2001年上市到现在,上市16年它的平均的市盈率大概在27倍。那时候跌到8.33倍的市盈率,是多么惨不忍睹的一个情况。当然对你价值投资来说的话,是多么大的一个机会!

资本兄从2013年12月开始逐步加仓,直到2014年1月15日,他将自己手中最后一笔资金用完,但是他并未全仓持有茅台。

资本兄:2007年之前有一小段时候,我是全仓茅台,2007年第一次小仓位卖出茅台之后,那是一个星期五,我卖了一点点,卖出去了之后整个周末整个人都不好了,就感觉很难受,把茅台哪怕就卖了那么一点点就非常难受,茶不思饭不想,睡也不睡不好,就巴不得赶紧到周一,到周一赶紧要把茅台买回来,赶紧买回来我心里就踏实了。当时就有那种感觉,印象非常深刻,哪怕现在过去了十年,那种感觉到现在还有。所以我的仓位里面永远都留点别的股票,我万一要急着用钱的时候我要把其他股票卖掉。我不能卖茅台,卖茅台会很难受,非常难受。

从2008年开始,两次集中加仓贵州茅台后,资本兄至今一直坚定持有,截至2017年5月19日收盘,资本兄投资茅台整体盈利近4倍。


资本兄:未来十年仍将持有贵州茅台

导语

一千个人眼中有一千个哈姆雷特,实践价值投资理念的投资者很多,每个实践者对价值投资的看法也会有一些差异,那么资本兄在十多年的实践后,又会对价值投资有着怎样的认识和理解呢?

资本兄认为价值投资的精髓主要有三点。其一是要建立并固守自己的能力圈,只投资自己能理解并且能跟踪的公司,对公司的长远发展有独立充分的研究和判断。

资本兄:三打白骨精的时候,孙悟空在地上画了一个圈,唐僧在圈里面不出去,白骨精就伤不着你,你要出圈就不行。道理是一样的,自己的能力圈形成了之后就固守它,不要随随便便就扩大自己的能力圈,一旦这个能力圈一扩大,你好多时间精力就分散掉了,对某一项领域的研究就不会很深入、很专业,这样是得不偿失的。 

资本兄的第二个要诀是要设置安全边际,要利用市场先生犯错时,在市场价格大幅低于优秀公司价值时买入。

资本兄:你得预留一个边际,现在股票的价格在它内在价值以下,而且下得越多越好,差得越多越好。在以下我再买入,它将来的股价正常反映它的内在价值的时候,它终究会有一个提升,那么我赚这个钱。如果这家公司还能够继续发展,内在价值再提升,我赚的钱就会更多。如果是一个好公司它没有好的价格,我暂时也不要介入,我观察它就行了。等它出现了一个好的价格、比较低的价格的时候,我再买入。

资本兄说,他认为价值投资精髓的最后一点,就是当优秀的公司出现理想的价格时,就应集中并长期持股。因为这会迫使你去用大格局和长远眼光审视公司价值趋势,不仅可以避免掉短期股价波动对心态的影响,还可以降低频繁操作而带来的佣金税费支出等摩擦成本。

资本兄:巴菲特说过这么一句话,就是如果一家公司的股票,你不愿意持有它10年,就不要去持有它10分钟。那么我现在一直还持有,我们不妨就展望一下10年之后的茅台是什么样子。 

已经持有贵州茅台15年的资本兄表示,在没有特殊因素的影响下,他在未来10年仍然会继续持有贵州茅台,因为他认为茅台的业绩有利润的支撑,而利润的不断增长是双轮驱动,也就是销量和出厂价的不断提升。

资本兄:茅台的出厂价从1952年的1.28元到现在819块,这是一瓶茅台酒。那么年复合增长算下来,六十四五年大概平均每年提价是超过10%的,这是一个长期的。然后咱们再看一个中短期的,从上市到现在,上市之初茅台的出厂价是185块钱一瓶,现在是819块。那么这16年它的平均复合增长,就是提价的幅度也是超过10%。

资本兄说,如果将茅台酒出厂价增速打个折,按8%推算,十年后茅台酒的出厂价格将是现在的2.16倍,再加上茅台酒产量的提升,十年后茅台酒的净利润可以超过现在5倍。在记者采访资本兄的当天,贵州茅台再次冲破了前期高点,盘中最高(后复权)2291元/股,但资本兄却表现得较为平淡。他告诉记者,因为他已经知道了10年之后茅台的样子,那么现在的工作就是坚持和忍耐,就如同他平时热爱的跑步一样。

资本兄:有时候跑得很累了,感觉身体到极限了,这个时候停下来也就停下来了。但是如果告诫自己再坚持一下,你再多跑几步,就会比上次跑得更远。投资其实也是这样的,有时候也得再坚持一下,坚持下去就会取得更高的收益。然后第二个共同点就是忍耐,你忍耐不下来这份孤独寂寞,你也跑不远、跑不了那么长的时间。投资也是这样,整个价值投资的过程是很寂寞、很孤独的,有时候也需要我们自己忍耐。我们如果能够一直忍耐,我们的投资收益也会更高。


《投资者说》播出时间:央视财经频道   每周三、四、五下午14:10分 


(本期制作:徐烨)