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新时期创投机构要做好两大赋能

钜亿 2019-07-28 07:00:16


                                                                                                                       



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     创业投资是中小企业的重要融资渠道,是建立科技创新体系的基石,是产业结构调整的重要推动力,是经济增长的助推器。经过近20年的发展,中国创业投资逐渐由一个“小众”行业变为一个“大众”行业,行业地位上升到空前高度,面临的环境形势也更加复杂多样化,创投机构也就更加需要持续修炼内功,为自身赋能。


  把握新机遇


  自2016年创投“国十条”后,各地纷纷设立政府引导基金,并且将引导基金纳入政府预算,纷纷建立基金小镇,吸纳创投机构入驻;国家开始允许银行等机构以投贷联动的形式进入创投领域;证监会出台专门针对创投股东的上市锁定期和减持新规;财政部、税务总局部门出台针对创投机构和天使投资人税收优惠政策。近期,监管层又明确向掌握核心技术、市场认可度高且达到相当规模的创新企业A股上市抛出了橄榄枝,政策导向非常明显。


  创业投资产业生态初步形成。在机构层面逐渐形成多元化主体,包括政府引导基金、商业化母基金、专业创投机构、大型企业附属创投部门或机构、天使投资等,其在投资方向和策略上,既有明确分工和专业性,同时又有互补协同性。在LP层面,长期机构投资人包括银行、保险、母基金等逐渐成创投机构重要的资金提供者。在项目源层面,“双创”活动深入推进,为创业投资储备了大量的优质标的;在退出层面,由主板、创业板、新三板和区域股权交易中心组成的多层次资本市场体系日益完善;在投资理念上,创业投资逐步由追求短期收益的财务投资转向长期的价值投资。


  新经济是创投行业必须关注的领域。中国经济已是新常态,供给侧结构性改革和创新驱动是中国经济发展的主旋律。未来能够生存并且有竞争力的产业只能是有助于提升质量和效率甚至创造新的经济增长极的产业,尤其是国家重点支持的互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等产业。创业投资应当紧密跟踪新技术、新产业、新业态、新模式等新经济领域。


  迎接新挑战


  严监管将成为创业投资的新常态。在创业投资活动如火如荼的同时,国家对创业投资机构的投资行为也开始进行严格规范。国务院法制办出台《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》,填补了私募股权投资基金监管的立法空白;创投基金管理公司及基金产品在中基协备案、投资机构定期向中基协提交投资报告已是强制动作;与此同时,资管新规净值化管理趋势,对于创投基金在非上市股权投资估值方面更是提出了新的挑战。


  变化快是创投行业必须适应的节奏。经济转型的速度越来越快,新经济出现的周期越来越短。机器时代到电气时代用了100年,电气时代到信息时代用了70年,信息时代到网络时代用了40年。其中,PC时代到移动互联网时代只用了20年,而网约车从出现到形成寡头只用了5年。传统行业从兴起到形成垄断竞争格局可能需要经过十几年甚至几十年时间,而新经济在风险投资的支持下,短短几年就完成了优胜劣汰的竞争格局。


  强竞争是创投行业必须面临的环境。按照经济学理论对市场的划分,中国的创投行业基本属于完全竞争市场。在机构数量高达1.3万家、资金规模高达8.7万亿的市场中,创投机构不得不面对优质项目稀缺、一二级市场估值倒挂的双重考验。与此同时,行业集中度将进一步提升,投资项目数量、项目退出、投资业绩将主要集中在头部创投机构和背景强大的产业投资机构。部分在项目争夺中优势不足、投资业绩下滑的新机构、小机构可能面临“大浪淘沙”的命运。


  退出难是创投行业面临的永恒主题。从退出维度来看,虽然国内IPO基本常态化,但存量项目积压严重,退出形势依然不容小觑。从历年投资案例和退出案例数来看,存量项目越来越多。相当一部分投资人只顾疯狂投资,而没有认真思考将来项目的退出问题。退不出的存量项目开始成为创投行业的沉重包袱,一是锁住了大量资金,二是给基金到期清算造成了障碍。


  做好两大赋能


  新时代给创投行业带来了机遇和挑战,创投机构要想保持基业长青,唯有回归风险投资商业模式的本质,做好两个赋能:为自身赋能和为投资企业赋能。


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  为自身赋能,创业投资人要苦练内功。风险投资加速了企业成长,加快了企业所在行业竞争格局的形成,同时推动了不同新经济快速出现和更迭。投资人要有持续学习的精神,时刻保持高度敏感性,确保能够对企业新技术、新模式、新业态的快速更迭做出迅速反应。为自身赋能,创业投资人必须掌握不同行业、不同阶段的投资逻辑。投资人要深入行业一线,与业内人士建立紧密关系,随时掌握各个行业发展的最新动态及未来发展趋势;与此同时,针对不同行业,构建行业投资图谱,并且形成各个行业的投资逻辑。为自身赋能,创投机构必须具备国际视野。投资人要向国际一流投资机构学习更为先进的投资理念、精细化的投资方式和专业化的投资管理。


  为投资企业赋能,要做好与投资企业长期陪跑的准备。创投人应当摒弃投机心态,坚守风险投资的本质,要能够做到支持创新企业项目从0到1,从概念到落地;要能够陪伴企业商业模式从不清晰到明朗;要能够容忍企业从持续亏损到实现盈利。为投资企业赋能,要做好为投资企业全方位全天候全过程提供服务的准备。一是针对不同阶段的项目采取不同的服务,早期项目提供贴身服务,成长期项目提供规范服务,成熟期项目提供生态服务;二是全力以赴围绕企业成长提供服务,不遗余力帮助企业拓展业务、提供不是内行胜似内行的专业指导、提供有助于企业估值成长的资本运作。

 

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