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收益率、流动性、风险——最基础的投资工具分析要素

我来自中信保诚 2019-05-13 10:59:44

前言:

自从开了微信公众号后,最常收到的咨询就是——

“***平台怎么样?”
“***平台安全吗?”

尤其是咨询P2P类平台的。坦白的说,这种提问没有技巧,回答自然也比较不用心(我不可能每个平台去细致评估一遍)。我大都统一回复成这种格式:

评估任何一个投资工具都是看收益率、流动性、风险,不要仅仅看平台宣传的收益率,要能自己学会看清流动性和风险”,后边会视我了解的咨询的平台情况再补充一些其他的。

投资者的这些提问其实都是在冀望有个上帝来打救,代为评估投资工具。但其实一般的投资工具是可以自我学习评估的,是以整理此文。

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投资工具分析三要素:收益率、流动性、风险,不在金融行业做事的人一般不知道,网络上也找不到相应知识普及文章。我是被朋友口头告知,自此一理通百理明,再看其他投资工具就有了脉络起引,可以由头分析到底,从此算是自学成才,步入了普通投资者的阶段。

在我看来,这句话的价值,如套用在互联网产品界(我的本行,写理财类文章写得多了,不要误会我是理·财·师……),大概有如多年前“以用户为中心”的理念,其意义绝对可称为醍醐灌顶,值得门外级投资者和入门级投资者牢牢刻在脑子里。


我个人的投资者分类法:


门外级投资者:缺乏理财意识,幻想未来掉馅饼式的暴富,抗拒理财投资,没有意愿接触甚至抵制接触投资工具。根据其消费习惯,还可以再细分为月光族和只存活期两类。 

入门级投资者:以使用余额宝类产品为分界线,之前此类人只在银行存定期和购买银行理财产品,之后是热衷余额宝类产品,把它当成理财的人。 

普通级投资者:比入门级投资者接触更多投资工具,明白 任何一款投资工具都要评估收益率、流动性、风险的人,有兴趣获取财经信息和学习经济学知识,自己能做基本的独立分析。 

专业级投资者:在一些比较复杂的可能高收益回报的投资工具上有自己长期独到的系统性研究,如知乎上债券/基金都挺牛的 @Alex,P2P高息平台也玩得挺转的 @黄席盛 ,大部分认真炒股票的朋友都属于这类。

相比起后两级投资者来说, 大部分入门级投资者最大的问题是没有 流动性 意识、没有 风险 意识,只看收益率,甚至都不能正确理解收益率,没有能力独立系统性学习投资工具。 

尤其在各种互联网金融产品的不当宣传推动下,很多入门级投资者被灌输只盯着收益。如各种被跑路p2p坑的人,在后两级投资者眼里看来完全是不可思议的!

如何理解收益率?

缺乏金融知识的投资者往往以为各家产品宣传中的收益率是实际收益率,但其实是预期(年化)收益率


预期意味着收益率只是一个估计,可能会有各种原因造成无法实现。低风险投资工具无法实现目标的几率小,高风险投资工具无法实现目标的几率大。因此,受监管的高风险行业(如基金、证券)宣传时有相关法律规定(证券投资基金法)不得承诺收益率,而不受监管的高风险行业(如2014年315打假的现货白银)往往拿个别账户的高收益率作为宣传甚至胡编乱造高收益率。

年化收益率是将当前投资时间段内(如日收益率、周收益率、月收益率、56天实际收益率)的收益率划算成1年收益率,如此可方便与其他不同投资时间段的产品比较收益。如货币基金的7日年化收益率,是以该货币基金过去7日的实际收益为标准设定未来每个7日都保持该收益不变从而折算成年化收益率,但实际真正一年下来,很大程度是不可能实现的。需知过去7日的实际收益不代表未来7日,更不能代表许多个未来7日,以7日年化收益率来计算一年投资收益仅仅是个估算而已。因此货币基金又有14日、28日、35日年化收益率等指标去估算年化收益率。

在P2P行业里,借款人一般有等额本息还款和每月付息到期还本两种还款方式。这两种还款方式决定了借款人所占用本金和时间的不同,前者每月都在减少本金占用,而后者一直在占用本金直至最后一期偿还。借款人如采用每月付息到期还本其实际所付利息比等额本息还款高,因此投资者如在采用等额本息还款方式的平台上投资,必须将每月回款中的本金续投出去才能获得平台声称的年化收益率。这几乎可说是所有P2P等额本息还款方式平台的新手必读问题,但还是不断有新的投资者经常发表同样的困惑。归根结底,就是对平台告知的收益率背后的含义没有正确理解。

如何理解流动性?

流动性其实是金融机构最重视的指标。因为金融机构一旦产生流动性危机,会致命到不得不破产的局面。过去银行被挤兑的新闻、08次贷危机中各大赫赫有名金融机构的倒台都充分说明了这点。


投资者理应重视流动性,主要表现在:

1、长期投资前明确该笔投资所动用的资金是否在该时间段内不需要被紧急使用?个人或家庭是否在有意外发生时不需要考虑紧急抽取资金?

大部分投资者在做一笔长期投资的时候都坚信自己不会未来紧急退出这笔投资,但生活是残酷的,总是有部分人因为这样那样的原因而紧急退出(既有可能是悲剧的意外也有可能是喜剧的找到了更好的投资)。能否正确判断资金未来使用情况、家庭是否有充足的备用金、良好的现金流能力是做正确的长期投资而不用担心流动性问题的关键。

2、该投资工具的流动性设计如何?

由于投资者无法保证绝对不紧急退出,因此投资工具的流动性设计是投资前必须彻底了解的。

以货币基金为例:早期货币基金一直是t+2、t+3的设计。尽管当时也有行业人士鼓吹货币基金为现金管理工具,可根本没有几个普通投资者会用来替代活期储蓄。直到汇添富发行第一只t+0货币基金后,从此货币基金才逐渐开始替代活期储蓄的地位,伴随着余额宝的兴起,渐渐倒逼银行存款利率市场化。这就是一个由于金融工具更好的解决了流动性问题而给投资者、行业乃至国家产生巨大影响的例子。

以P2P为例:除短期过桥借款外,大量的借款项目无论是个人还是企业往往是长期借款(一般真实线下借款往往至少12个月以减少借款人还款压力)。在漫长的12个月甚至48个月的借款项目中,投资者由于无法保证该时间周期内资金不紧急退出,不得不减少投资本金。因此,正常的平台都会推出债权转让或质押变现两种方式方便投资者提高流动性(有些线下平台上线许久都没有相应转让变现手段充分体现了平台设计者的无能)。所以,考察P2P平台的流动性(提现、转让变现门槛、费用、市场接受度等)是非常必要的,好的平台能让你放心投入更多资金获得更大收益。


如何理解风险?

任何投资都有风险,即使是以国家信用背书的国债。

尽管高收益往往肯定伴随着高风险,但高风险却不意味着肯定能带来高收益。理解前者能让投资者关心高收益背后的风险系数。理解后者能提醒投资者躲过“富贵险中求”这种营销话术,明白想要真正获得高收益并不在于主动选择了高风险产品,而在于对投资产品是否了解。

以P2P为例,投资者的风险大概可分为如下5大类:

1、(平台)道德风险
2、(平台)模式风险
3、(平台)经营风险
4、(平台)技术风险
5、(国家)政策风险

每一大类都可拓展若干小类。每个小类都包含诸多知识点。

总之,如果投资者还只会咨询**平台怎么样、**平台安全吗,不妨先学会独立自主看懂一个投资工具的收益率、流动性、风险,就算一时看不懂,至少也得到了更多更细的关键词,可以关联起投资工具,寻找更有针对性的信息。

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