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【找热点】机构投资者究竟超配了什么? 油服设备行业迎密集调研(附股)

长江证券财富管理 2021-07-21 06:27:47

 

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机构投资者究竟超配了什么?低配了什么?

 

文:徐彪、刘晨明

开篇明义,本篇思考是想回答一个每次路演几乎都会讨论到的问题——机构投资者今年手里到底还剩多少TMT股票?增持了多少周期股票和消费股票?金融板块的仓位如何?

过去市场上对于机构投资者行业配置情况分析和研究的对象大部分集中在公募基金,并且由于基金报告的披露时间往往有1个月左右的延时(比如2016年的情况,要到转年的1月底才能看到),所以综合来看,这种研究缺乏全面性和时效性。

但是,在这样一个都是“聪明人”的市场里,如果你能够比别人更早的,比如提前一个月,更全面的,比如了解除了公募以外的绝大部分机构投资者的行业配置情况,你就可以做出提早应对,战胜市场里的大部分“聪明人”。

所以我们这里试图在机构投资者的持仓研究上,做出两个方面的改进。

第一,将研究对象从公募基金扩展到包括保险、私募、QFII、信托、财务公司、券商资管自营、银行、社保等在内的绝大部分机构投资者。

第二,大幅提升研究的时效性,通过分析行业持仓占比变化与行业相对涨跌幅的相关性,及时观察和测算机构在不同板块的超配和低配情况,而不是像过去分析公募基金季报那样滞后一个月时间。

啰嗦了这么多,下面进入正题。先上结论,根据我们的测算,截止2016年12月15日:

首先,TMT超配比例整体下降,其中计算机、传媒大幅下降(几乎都在近两年的低位),电子和通信超配比例小幅下降,但通信几乎不再超配。交易的拥挤程度显著下降。

其次,周期板块中采掘低配比例持续收窄,建材低配转向超配,其余大部分继续持续低配,没有明显变化趋势。这说明,一方面,机构投资者并不是今年以来周期行业上涨的主要推手(言外之意,可能很多机构踏空了),另一方面,周期行业还有继续配置的空间,当然这需要PPI和ROE的配合。

再次,机构投资者主要在上半年增加了消费板块的配置,下半年维持相对稳定。

最后,大金融板块中非银的超配比例持续下降,而银行在下半年则由低配转向超配。

 

1、机构持仓全貌

截至2016年Q2,公募基金持有A股流通市值占全部A股流通市值的4.289%,如果考虑我们下图所列示的机构投资者,分析和研究的对象将大幅增加,下文所有提到的机构,持有A股流通市值占比达到9.581%,相当于研究样本扩充了一倍,研究的全面性显著提升。

 

资料来源:WIND,天风证券研究所

2、机构板块持仓情况(截至2016年12月15日)


资料来源:WIND,天风证券研究所


【焦点新闻】

 

●中央农村工作会议召开 土地制度改革受关注

据媒体报道,中央召开2017年农村工作会议高层会议,呼吁土地所有权、承包权、经营权分离,经营权可流转的“三权分置”新格局。专家表示,土地制度改革是“三农”领域的一个重点,多项涉及农村土地改革的试点将进入总结阶段,“三权”分置预计会出台更为详细的措施。

业内人士表示,接近年底,农业政策即将进入密集发布期,特别是“一号文件 ”备受瞩目。土地作为农业的根本,土改是农业改革的核心。土地制度改革完成后,将为土地流转提供了政策支持。土改将提高土地利用效率,有利于农业规模化、产业化运行,土地价值也有望得到重估。土地资源丰富的公司及通过土地流转从事农业的公司都将受益。可关注新农开发(600359)、海南橡胶 (601118)等。

 

【政策观察】

 

电商法草案首次提请人大审议 鼓励促进跨境电商发展

十二届全国人大常委会第二十五次会议于12月19日至12月25日在北京举行。本次常委会会议初次审议全国人大财经委提请审议的《电子商务法(草案)》。

点评:近年来,我国跨境电子商务快速发展,已经形成了一定的产业集群和交易规模。为支持、促进和保障跨境电子商务发展,电子商务立法对此专门作出规定。草案规定:一是国家鼓励促进跨境电子商务的发展;二是国家推动建立适应跨境电子商务活动需要的监督管理体系,提高通关效率,保障贸易安全,促进贸易便利化;三是国家推进跨境电子商务活动通关、税收、检验检疫等环节的电子化;四是推动建立国家之间跨境电子商务交流合作等。跨境电商概念股可关注南宁百货(600712)、潮宏基(002345)、步步高(002251)。

 

包装产业转型发展意见出台 扶持企业做大做强

19日工信部、商务部联合发布《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》。

◆意见提出,到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元,形成15家以上年产值超过50亿元的企业或集团,上市公司和高新技术企业大幅增加。大中型包装企业两化融合水平处于集成提升阶段以上的超过80%,中小企业应用信息技术开展研发、管理和生产控制的比例由目前30%提高到55%以上。积极培育包装产业特色突出的新型工业化产业示范基地,形成一批具有较强影响力的知名品牌。

◆目前我国包装行业面临自主创新能力弱,先进装备和关键技术进口依赖度高等问题,《意见》旨在扶持优质企业做大做强。机构认为,包装类公司业绩下半年改善趋势明显,可逐步布局享受类消费的稳健成长。

◆上市公司中,宝钢包装(601968)是国内专业从事生产饮料、食品等快速消费品金属包装的龙头企业。奥瑞金(002701) 是一家集金属制罐、底盖生产、易拉盖制造和新产品研发为一体的大型专业化金属包装企业明年内生增长有望跟随核心客户红牛恢复。通产丽星(002243)是国内较早着眼于提供化妆品包装制品整体解决方案的企业。美盈森(002303)为包装一体化服务龙头,11月完成定增募资,将投向包装印刷 工业4.0 智慧型工厂。

 

【热点前瞻】

 

油气改革方案出台可期 勘探开采行业利好叠加

日前召开的中央经济工作会 议强调,要深化国企国资改革 ,在电力、石油、天然气等领域迈出实质性步伐。国家能源局此前提到,将稳步推进石油天然气体制改革,配合国家发改委推动《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》在今年年底前出台。而国家发改委8月以来已出台多个关于天然气市场化改革的文件,更被视作为油气改革总体方案出台的前奏。

业内认为,油气改革将使多个领域受益。其中,上游勘探、开采行业一方面受益改革带来的市场持续开放,国内油田服务企业有望率先进入上游领域,分享改革红利 。另一方面随着国际油价的回升,油服企业盈利也将持续回升,形成利好叠加。A股公司中,通源石油(300164)是国内油服行业复合射孔领域领导者,作为A股中北美收入占比最高的油服公司将受益特朗普能源新政;杰瑞股份(002353)是油服装备行业龙头,正积极向油气综合服务商转型 。

 

减产助推油价反弹 油服设备行业迎密集调研

在欧佩克与非欧佩克达成减产协议的推动下,国际油价出现持续反弹,市场对油气勘探开采、油服设备等产业的关注度开始升温。统计表明,12月以来机构对油服设备企业调研力度明显加大。主营钻头和油气钢管的石化机械(000852)本月迎来四批机构调研,公司表示旗下产品的市场需求将随油价回升而提升;通源石油(300164)也获多家机构集体调研,公司主营复合射孔器等油田技术服务产品。

点评:机构预计,在供需改善的推动下,到2017年原油价格有望突破每桶60美元。油气开采作为石油化工的上游环节将率先受益原油价格上涨,上游开采企业盈利水平的好转有望助推中游设备企业订单提升。

 

【炒地图】

 

●东北振兴“十三五”规划印发 农业领域亮点多

发改委19日对外发布《东北振兴“十三五”规划》。在推进重点专项改革方面,规划要求加快农垦系统改革发展,推进农场 企业化、垦区集团化。在提高粮食综合生产能力方面,将实施农业良种工程和种业 自主创新 工程,加快推进规模化、集约化、标准化畜禽养殖 。在深化农村体制改革方面,将引导农户承包地经营权向农民专业合作社、家庭农场 等流转。

点评:不同于老工业基地振兴的产业概念,东北振兴更多强调的是东北整个区域的振兴。东北地区具有丰富的农业资源和农产 品规模优势,能够为新一轮振兴奠定坚实基础。当地上市公司中,北大荒(600598)的集团土地资产注入和股权多元化改革前景受到机构看好;万向德农(600371)新品种推广见效,三季报业绩同比增长268%;禾丰牧业(603609)有望受益于“南猪北养”带来的饲料销量提升。

 

【产业掘金】

 

“国六”排放标准下月起实施 异辛烷需求有望大增

据媒体报道,北京市将于2017年1月1日起实施国六标准,环保部官员上月表示,国六轻型车排放标准预计年底前发布。根据国家环保部计划,明年将率先从北京和上海等大城市开始实施国六排放标准,2018年以后逐步推广至全国。

业内人士表示,京六标准,汽油芳烃、烯烃含量进一步降低。为弥补芳烃等物质含量降低所带来的辛烷值损失,需增加高辛烷值物质MTBE、异辛烷的添加量。MTBE为潜在水体污染物,在美日等国禁限用,异辛烷更具潜力。新标准的提前推行使得异辛烷产能加速释放,2017年国内汽油产量将达1亿吨,如果明年国内汽油调和组分中烷基化汽油占比达到10%,届时烷基化汽油的总需求量将达到1000万吨,异辛烷作为符合国标的优质汽油添加剂将迎来广阔市场前景。德美化工 (002054)子公司中炜化工有24万吨异辛烷产能;齐翔腾达(002408)有20万吨异辛烷产能。

 

317座城市获北斗精准服务 还将扩大推广领域

从近日召开的北斗“百城百联百用”行动计划工作总结会上获悉,北斗行动计划的核心成果“国家北斗精准服务网”已为317座城市的多种行业应用提供北斗精准服务,全面实现北斗“百城百联”,并推动北斗落地应用。

点评:随着北斗组网的推进,下游行业应用呈现加速趋势。当前,卫星导航与云计算、物联网、移动互联网和大数据等融合发展已经成为趋势,“北斗+”时代正在到来。业内预计2020年我国卫星导航应用产业年值将超过4000亿元,复合增长率将大于40%,北斗产品市占率有望提升至60%以上。A股相关上市公司建议关注合众思壮(002383)、中国卫星(600118)、四维图新(002405)等。


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