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财富·投资丨机构解读政府工作报告:2018年有哪些投资机会?

济南凯悦汇 2019-11-25 13:40:37


导读:备受瞩目的十三届全国人大一次会议5日在人民大会堂开幕,国务院总理李克强作政府工作报告。众多机构第一时间发布研报,对报告进行深度解读。


今年的政府工作报告中,关于宏观经济和资本市场透露了什么信息?有哪些新提法和新亮点?让我们一起看看这些机构从政府报告中看到了哪些投资机会。


话不多说,先来划重点。


宏观政策

 

报告内容

GDP为6.5%,CPI为3%


解读


➤中泰证券首席经济学家李迅雷表示,报告首次把城镇调查失业率作为预期目标。结合2017年11月,城镇新增就业超额完成全年目标,报告显示出当前政策“底线”更关注就业而非经济增速,设置相对宽松的增速区间,表明政策聚焦经济结构转型的意图更加明显。


➤九州证券全球首席经济学家邓海清表示,2018年GDP目标与2017年相同为6.5%左右,但去掉了“在实际工作中争取更好结果”,更符合从高速度到高质量发展的转变。CPI目标维持3%不变,这是2015年以来的连续第四年。整体上讲2018年经济目标实现问题不大,重心将放在促改革、调结构、添动力。


➤广发宏观郭磊表示,GDP增长目标依然设定在“6.5%左右”,且与就业目标联系在一起,显示出政策层希望经济增长保持一定连续性。


➤交行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟表示,政府将今年GDP目标设定为6.5%左右,符合市场预期。


他分析称,2017年政府工作报告中提出“国内生产总值增长6.5%左右,在实际工作中争取更好结果。”而此次表述仅保留了前半句,但目标与上年一致,均为6.5%左右。不过,今年增长目标比2017年6.8%的实际增速有所下调,表明政府对今年实现6.5%左右的增速还是有信心的。


“政府未来会引导市场淡化对GDP增长目标的关注。”唐建伟认为,十九大报告对未来“两步走”战略安排没有提任何GDP增长翻番等指标,就是要刻意淡化对GDP增长目标的追求,而且要完成2021年左右实现跨越高收入门槛的目标,后续4年中国年均经济增速只要保持在6.3%左右即可。


他预计,今年中国经济平稳运行,增速略有放缓,预计全年经济增速在6.7%左右。经济总量及增速难有波澜,但结构变化值得关注,比如经济动能的结构转变、消费持续超过投资以及消费升级。



财政政策

 

报告内容

今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点;财政赤字2.38万亿元,其中中央财政赤字1.55万亿元,地方财政赤字8300亿元。调低赤字率,主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础,也为宏观调控留下更多政策空间。


解读


➤安信证券首席策略分析师陈果表示,预算赤字率往下,有利于防范地方债务风险,但不意味着积极财政政策转向。深化创新驱动、民生保障、乡村振兴,以及推进更平衡的高质量发展,需要政府积极财政政策的支持,所以积极财政政策不会转向。


➤中泰证券首席经济学家李迅雷表示,尽管预算赤字率下调,但财政赤字总额与去年保持一致。同时,今年安排地方专项债券1.35万亿元,较去年增加5500亿元,财政赤字总额与地方专项债券合计水平较去年提高3%。可以认为,总体财政支出水平仍然不低,只是在中央与地方之间的结构发生调整,以及地方融资模式发生调整。


➤摩根史丹利华鑫预计,今年财政支出规模会保持合理增幅,一方面反映在地方政府专项债发行规模有显著提升;另一方面,经济稳中向好所带来的财政增收效应明显,因此在赤字率下降的同时,财政支出规模可能会不降反升。


 

货币政策

 

报告内容

稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。


解读


➤华创政策首席策略分析师王君表示,货币政策强调“管好货币供给总闸门”,并未公布M2和社融目标,预计在去杠杆总基调下,中性偏紧或趋于常态化,银行表外向表内收缩,社融增速下移可期。


➤中国银行国际金融研究所主管周景彤表示:“要松紧适度,保持合理增长。与去年相比,今年的合理增长应该是不能收得太紧,这样才能维护流动性合理稳定。”


➤中信证券首席固收分析师明明称,去年以来央行也多次提到不必过度关注M2低增速,不设置具体增速应该是大方向。他认为,不设M2主要有两方面影响:


一是价格引导会加强,货币政策由数量型向价格型过渡,利率的作用进一步加强;

二是去杠杆要进一步推进,去年很多人担心M2较低,现在来看货币政策还是有相当定力,不能因为M2低就放弃这个方向。


➤华泰宏观认为,货币政策实际执行中可能中性偏紧。利率倒U型右侧拐点仅剩下银监会重要监管文件落地一项观察指标,在此之前债券仍需要保持谨慎。


 

金融体制改革

 

报告内容

加快金融体制改革。改革完善金融服务体系,支持金融机构扩展普惠金融业务,规范发展地方性中小金融机构,着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展。拓展保险市场的风险保障功能。深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。



解读


➤邓海清表示,金融体制改革方面,推动资本市场多层次发展仍是核心。强调“规范发展地方性中小金融机构”,以支持小微企业,去年在报告同一位置则是“鼓励大中型商业银行设立普惠金融事业部”,这表明对于支持小微企业的重心有所下移。尽管在该部分未提股市、新三板,但是在货币政策部分提到“提高直接融资特别是股权融资比重”,在加快建设创新型国家部分提到“支持优质创新型企业上市融资”。结合近期官方多次表示支持“独角兽”上市,未来对股市IPO改革力度仍可能超出预期。


 

推进房地产税立法

 

报告内容

因城施策分类指导,三四线城市商品住宅去库存取得明显成效,热点城市房价涨势得到控制。稳妥推进房地产税立法。


解读


➤安信策略认为,从严调控、分城施策的地产调控将会持续,房产税立法会按照稳中求进的原则加快推进。


➤九州证券指出,推进房地产税立法一方面意味着房地产税已经列入议事日程,另一方面也意味着房地产税的推进是一个慎重的过程。房地产税有两个重要意义,一是作为房地产调控的重要工具,二是有助于改变我国增量税为主的税制体制。


在房地产已经恢复正常的情况下,房地产税推出步伐应当加快。对于房地产市场而言,有助于稳定来之不易的房地产价格稳定,抑制投机炒作等行为。


➤华泰宏观表示,不认为房产税的出台简单地就是为了调控房价,背后有更深层次的长远考虑,既是地方财政长效机制的重要内容,也是房地产市场长效机制的重要内容。房产税的出台到落地最可比的是环保税的进程,同属于地方税种。真正落地开征还需要一定时间的准备工作。


➤交通银行金融研究中心也表示,工作报告中要求稳妥推进房地产税立法,表明房产税的推出已经非常明确,不过目前房地产税立法还处于草案的研究起草阶段,还需要经过多次论证、调研、内部征求意见,以及对社会公开征求意见等程序。这意味着房地产税在近一两年内正式推出的可能性不大。


 

投资机会

 

至于A股投资的具体机会,机构主要看好以下几个方面:


1、消费升级


➤广发宏观郭磊认为,政策更加重视消费,既为个人减税又下调进口关税,关注消费升级的相关机会。关于消费,我们要注意几点:


一是报告强调世界上规模最大的中等收入群体已经形成。报告指出过去五年居民收入年均增长7.4%、超过经济增速,形成世界上人口最多的中等收入群体。


二是政策将会为个人减税。政府工作报告提出“改革个人所得税”,“提高个人所得税起征点”“全年再为企业和个人减税8000多亿元”。个税也是目前讨论热点之一。减税将会促进消费。


三是强调“增强消费对经济发展的基础性作用,推动消费升级”。增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级,发展消费新业态新模式。将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年,全面取消二手车限迁政策。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。创建全域旅游示范区,降低重点国有景区门票价格。推动网购、快递健康发展。


四是提出“扩大进口,下调汽车、部分日用消费品等进口关税”。积极扩大进口,办好首届中国国际进口博览会,下调汽车、部分日用消费品等进口关税。我们要以更大力度的市场开放,促进产业升级和贸易平衡发展,为消费者提供更多选择。


➤中泰证券李迅雷也表示,提高个税起征点的,同时,又把今年财政赤字率从过去的3%降至2.6%,其目的显然是为了抑制政府投资,如今年铁路公路的建设里程规划都比上年有所缩减,同时又通过提高居民实际收入水平来刺激消费。


李迅雷2018年继续看好高端消费,其逻辑是:在人均GDP接近1万美元的消费升级过程中,在人口老龄化的背景下,消费趋向高端是必然的。


➤申万宏源认为,重视消费,关注消费升级。 报告提出“增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级,发展消费新业态新模式”。并对鼓励消费作出了具体部署,包括提高个税起征点、下调汽车、部分日用消费品等进口关税等。在居民收入改善的背景下,我们对2018年的消费相对乐观,关注消费升级领域的投资机会。


2、高端制造


➤李迅雷表示,政府工作报告强调要大力推动高质量发展,积极扩大消费和促进有效投资,增强消费对经济发展的基础性作用,积极实施中国制造2025规划,这也符合资产配置从高端消费到高端制造的逻辑。


李迅雷表示,政府工作报告又把新能源汽车的车辆购置税优惠政策再延续三年,这有利于新能源汽车产业的发展。


➤华泰宏观也表示,关注中国制造2025中的行业机会。政府工作报告提到改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,此外还有别的税收优惠政策,我们认为这将进一步减轻企业负担,提升企业的盈利水平。


➤广发策略也把“制造强国”作为重点关注的第一条,尤其是政府工作报告提到的军工、5G、电子、新能源车等“增量创新”方向。



3、自由贸易港、大湾区


➤广发策略关注名单排在第二位的是“改革开放和‘一带一路’”,重点关注粤港澳大湾区与自贸港“区域规划”。


➤华泰宏观李超也认为,全面开放新格局,看好自由贸易港。今年是改革开放40周年,此前刘鹤在达沃斯论坛表示今年的开放政策将超出国际社会预期。政府工作报告提出:全面复制推广自贸区经验,探索建设自由贸易港,打造改革开放新高地。我们认为,自由贸易港不仅包括货物的自由贸易,更是金融、服务、人力资源等全方位的自由贸易,未来将瞄准全球最佳营商环境高地。


此外,报告还提到,放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制,统一中外资银行市场准入标准。我们认为,当前我国在用开放的视角去应对贸易保护主义,2018年我国对外开放和进出口都将呈现继续向好的格局。


➤华创策略认为,可关注确定性较高的粤港澳大湾区优质房企龙头:招商蛇口及海南旅游;以及免税龙头:海南瑞泽、中国国旅。


4、机会还有很多


除了上述热点,广发策略还建议关注“乡村振兴与精准脱贫”,包括大众消费(食品、新零售)、新能源(光伏、风电)、农业(土地流转、大规模养殖种植)三大维度。此外,广发策略还建议关注租售同权、房产税改革等受益领域。


华创策略也认为,精准扶贫、乡村振兴之下的大众消费品牌化或是18年两会带来的最确定的投资主线,关注大众消费龙头:双汇发展、伊利股份。



关注以下概念股 


关注完相关版块后,我们可以继续关注相关的概念股,找住每一个投资机遇!


1、供给侧改革


➤中银国际:2017年工业企业利润得益于供给侧改革,2018年关注结构性调整。2017年工业企业利润修复得益于供给侧改革,去除过剩产能,原材料价格回升,上游企业盈利能力大幅提升,资产负债表修复。除此之外,2017年环保督查力度超市场预期,对工业品价格支撑作用显著。2018年,供给侧改革从“量”开始转向“质”,继续深入推进,叠加制造业强国等因素,关注2018年制造业产业升级。


➤广发证券:供给侧改革主导钢铁行业脱困的数量逻辑,环保倒逼将成新动力,兼并重组有待加速,海外扩张浪潮契机可期。在经济增长引擎切换、下游需求增速中枢长期趋弱的背景下,供给侧结构性改革切实带来的产能去化将主导钢铁脱困向好的数量逻辑。产能置换构筑行业升级的质量逻辑边际,钢铁工业质量革命蓄势待发。资源环境约束与供需区域性错配背景下,产能置换重塑区域布局。废钢储量增长、“地条钢”出清叠加环保形势趋严使得短流程崛起契机,产能置换正提供电炉炼钢边际增量思路。


2、军民融合


➤中信证券:基于军民融合战略的快速推进及民参军的巨大发展空间,考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业混改进度有望加快。


推荐重点关注:中直股份(直20驱动长期发展,集团直升机板块唯一上市平台)、航天电子(业绩增长较快,资产注入值得期待)、中航飞机(基本面持续向好,919驱动发展)、中航光电(产品结构改善,业绩扩张迅速)、中航机电(基本面稳健,有望参与中航工业集团混改试点),航发动力(基本面向好,航空发动机总装平台)。


➤海通证券:军民融合催化不断,结合当前市场风格,震荡市中可关注板块中两类投资机会:


1、高壁垒及高科技军工龙头标的,如中航沈飞、国瑞科技、内蒙一机、中航机电;


2、业绩增速与估值相对匹配的军民融合标的,如瑞特股份、湘电股份、火炬电子。


3、美丽中国


➤中银国际:回望2017年,环保板块行情受“事件+政策驱动”效应明显,整体走势弱于大市,板块市盈率处于历史相对低位,内部分化明显。展望2018年,认为工业节能、黑臭水体治理、土壤修复与固废处理等高景气细分子行业仍具吸引力。建议关注:清新环境、碧水源、博世科、启迪桑德、先河环保、三聚环保。


➤民生证券:财政投入持续加大,PPP环保市场持续扩容,环保市场仍在快速释放。今年是环保行业近三年以来业绩兑现最好的一年,生态园林及污水治理是目前行业中景气度最高的子板块。目前环保板块的估值水平已是2014年以来的底部位置,配置价值较去年进一步提升。


4、乡村振兴


➤国泰君安:随着接下来乡村振兴战略规划的出台,以及各部门各地区的专项方案陆续发布,乡村振兴将进入细化实化工作阶段。从环境治理和公共设施完善两个角度,参照政策实施的力度以及建设执行的空间,建议配置以下四条主线:


1、乡村环境治理相关的污水,农村废弃物治理方向,推荐博世科,启迪桑德;

2、居住条件改造相关的管网,卫厕改造方向,推荐伟星新材,华帝股份;

3、公共设施建设中相关的道路建设养护,电网改造,物流方向,推荐国电南瑞,苏宁易购,亨通光电;

4、公共服务提升相关的医疗养老,教育培训方向,推荐九州通,国药一致,东软集团。


➤广发证券:建议关注行业主题性机会:农地改革作出新举措,利好土地类公司,建议关注苏垦农发(土地流转扩大经营面积)、北大荒(粮食价格上涨预期)和海南橡胶(多样化种植);土地流转不断推进的背景下,种植、养殖的规模化程度均有望加速,建议关注隆平高科(受益于种植规模化,市占率有望明显提升)、牧原股份(生猪自繁自养企业龙头)、温氏股份(农牧航母,现代农业与农户有机衔接的典范)等。


5、新能源汽车


➤中信证券:汽车电动化带来热管理单车价值提升,同时受益于全球新能源:汽车高速成长,新能源汽车热管理行业市场空间大,增长快,在新能源产业链中属于量增价稳的子行业。目前行业处于起步初期,格局尚未形成,具备客户资源、成本优势、核心技术、快速响应等优势的自主零部件企业,有望在技术上从部件供应升级至系统集成配套,在市场上从国内供应扩大至全球配置,实现自主热管理零部件行业的升级与突围。首次给予新能源汽车热管理子行业“强于大市”评级,重点推荐:银轮股份(换热器,大众供应链)、松芝股份(冷凝器,江淮大众供应链);建议关注三花智控(电子膨胀阀,特斯拉供应链)、奥特佳(电动压缩机,大众供应链)。


➤财富证券:重视盈利能力稳定和估值折价的公司。2018年小排量乘用车购置税优惠政策退出后,白马公司盈利能力稳定性更好,推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团;重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性或超预期,且分红率存在进一步提升可能,估值修复空间较大,推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股,建议关注受益于大排量重卡渗透率提升,国际化领先的潍柴动力。


6、中药


➤华泰证券:对行业维持谨慎乐观,预计中成药增速2018年回升至10-12%,中药饮片得益于需求扩张2018年增速升至18-20%。中药行业宏观利好看似繁多,但未下渗至配套措施,预计微观结构将呈现冷暖分化:医保控费、两票制对行业产生负面冲击,而经典名方免临床、配方颗粒拟放开为企业带来新希望。主题机会上,建议关注经典名方、消费升级、中药配方颗粒,投资标的上,推荐康美药业、片仔癀、云南白药,建议关注中国中药。


7、广播影视


➤国信证券:看好内容产业潜力,推荐游戏、影视及阅读等领域龙头。持续看好A股传媒板块,尤其是内容领域成长潜力,建议首选布局中长期卡位优势明显、商业模式及成长性清晰的细分领域龙头,持续推荐分众传媒、昆仑万维(社交及内容分发)、快乐购、光线传媒、视觉中国、华策影视、三七互娱、新经典;同时建议关注横店影视、华谊兄弟(关注主题公园进展)、北京文化、慈文传媒、掌阅科技及游族网络等细分领域优质高成长标的。


➤新时代证券:继续看好传媒板块机会,布局价值龙头与成长个股:传媒板块估值持续消化已回到底部区间,部分细分领域已经呈现了较高的性价比,伴随着市场风险偏好的提升,看好整个大行业的长期发展。当前投资可以主要布局:1)图书、图片等IP运营公司,受益于版权付费市场的迅猛发展,业绩具有高成长的潜力;2)电影行业龙头公司,电影票房和口碑超预期;3)游戏、影视剧、广告等行业的龙头公司,业绩确定性最高、估值相对较低。


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from:21世纪经济报道综合券商报告、21世纪经济报道、上海证券报、证券时报、第一财经等

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