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中国最大机构投资者"社保基金投资理念"学习笔记三

黑老虎说 2020-01-11 12:05:54

 

投后管理

理事会对投后的管理非常重视,主要关注以下三个方面:

保持有效沟通。理事会要求管理人每个季度有正式的委托情况报告,每个月有相互的热点问题沟通,仓位有重大变化时也要沟通,要进行电话或面对面的讨论,保持对组合的评估和掌握是连续的。但这也有一个度的问题,要始终保持关注,但又不能干预基金经理的投资决策。在沟通的过程中可以对值得关注的问题进行求证,但绝对不能给基金经理任何买卖操作上的暗示。除此之外理事会还建立了社保组合经理的交流制度,每年组织社保管理人内部交流会,有集中的研讨和发言,这让组合经理之间也有横向的交流,也有一个展现的机会。

强调投资逻辑。理事会要求组合经理不能拍脑袋做事,要求理性和逻辑,要有你坚信的理念。组合经理的投资不能漂移不定,不能总被市场热点牵着走。组合经理投资理念和行为要有一致性,违反了一致性,业绩好也不代表能力,因为这可能是投机的结果。而投机有可能成功也有可能失败,规定的一致性方向上的损失是可承受的,但投机造成的损失则不然,这就要求基金经理非常理性,基金经理要随时准备回答的提问就是:为什么要这么做?或为什么不这么做?如果发现有一些比较特殊的现象,比如特别重仓,或者卖出之后很快又买入等等。当出现非常规操作时,不改变管理人的行为和想法,但需要解释清楚原因,也包括要求证一些依据。因为异常和风险相关性更高,当然这并不意味着一定对或错。一些有个性的基金经理的操作也会有不同的地方,当发现反常时,理事会在查阅第一手资料后会询问管理人,你是怎么说的怎么做的?前期的依据够不够?这对组合经理也是有好处的,委托人如果有这个能力和关切,公司也会让组合经理更独立,不容易受到干扰,这也是防范风险的一个有力措施。

维持透明关系。理事会对其投资部的要求非常严格,最初明确规定,投资部的人员到基金公司调研不能与基金公司的人一起吃饭。通过制度将理事会与管理人的委托关系透明化、简单化,也比较平等。社保基金资金的性质、风险容忍度都很明确,要求也很明确,只要做好投资管理工作,根本不需要去公关。最根本的是,社保基金把很多和基金管理人利益相关的事情全部制度化了,每个季度有报告、有评价,组合有没有风险有没有违规都有数据,最后的绩效、风险调整后收益都是客观数据。只要达到标准,没有重大违规,业绩又很好,管理人大可放心继续管理。反之如果操作违规,业绩也不好找谁都放不进来。业绩前三名,理事会也会考虑追加资金,也不用基金公司老总来拜访。

一个比较典型的案例就是06年的时候,博时基金的一个社保组合经理当时相对比较年轻,不像其它明星基金经理资历老有名气。2006年业绩表现不太好,但是理事会和这位基金经理多次沟通,认为他们虽然年轻但很有个性和想法,也和他讨论过持仓,比较喜欢他信仰的价值理念,所以后来博时基金主动提出需不需要考虑换人的时候,理事会心里也非常有底气表示不需要换人,因为认可他的投资理念,选的股票很扎实,经得起推敲,可以给更长的期限考察。后来,他们的业绩表现很好,成为年轻一批社保基金经理中的佼佼者。大型机构需要的核心管理人就应该是他们这种类型。社保在前期发展中跟基金业的互动,对双方都非常有利。


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