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投中2017投资机构榜单发布,红杉、鼎晖分获VC/PE最佳投资机构

中创海洋 2019-08-23 07:32:16


得益于互联网金融上市大年,金融与制造业成为IPO规模最大的两大行业。其他,医疗健康、互联网、新能源三大行业为IPO规模3-5名。

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4月24日,投中信息正式发布“投中2017年度榜”榜单,截至今年,“投中榜”评选已超过10年时间,投中信息一直以挖掘中国最优秀的投资机构,促进中国股权投资市场健康发展为目标,并以此来推动股权投资圈更加规范、透明。


投中2017年度中国创业投资机构暨私募股权投资机构年度榜,是投中研究院依托投中信息研究与强大的数据系统,通过问卷调研、访谈、数据排查、汇总核实等流程,通过投中研究院对数据进行标准化处理,按照总体积分排名进行评选,打造出一份业内最权威、最全面、最客观的榜单。


本届评选,以选取机构募资、投资、管理和退出四大定量策略进行评价,然后综合考虑投资机构的市场影响力及声誉度,采取定量与定性相结合的方式。共经历初选、复选及终审三个环节,评选覆盖近千家中国私募股权领域投资机构。对5W+私募股权投资及退出项目进行分类整理并进行打分,最终根据分数选定符合条件的中国私募股权投资机构进入榜单。


在本次机构榜单中一共揭晓了“2017年度最佳创业投资机构”、“2017年度最佳私募股权投资机构”、“2017年度最佳早期创业投资机构”、“2017年度最佳有限合伙人” “2017年度最佳产业投资机构”等等奖项。


通过5个月的数据筛选与调研,投中研究院发现以下趋势特点:


IPO加速,机构退出大幅增加


从IPO数量来看,2017年中国企业全球IPO总数达到598家,其中A股市场IPO数量436家;港交所IPO数量135家;美国及其他市场IPO数量27家(其中纳斯达克市场15家;纽交所9家;澳交所3家),获得了VC/PE机构支持的上市企业达到了60%,整个退出数量达到了2011年来的新高点。


从IPO退出行业分布来看,得益于互联网金融上市大年,金融与制造业成为IPO规模最大的两大行业。其他,医疗健康、互联网、新能源三大行业为IPO规模3-5名。


退出成为影响排名的重要因素


2017年数量众多的IPO导致机构退出明显增加,退出项目的数量及金额,成为影响机构最终排名的首要因素。根据数据显示,2017年机构榜单中,头部前十的机构退出总量等同于后九十位退出金额总和。


从退出案例来看,趣店的成功上市使得源码资本成为最大受益机构,而源码资本也成为投中2017年度榜进步最为明显的机构。


2017年互联网金融退出大年

2018文娱产业退出年


从退出行业来看,2017年为互联网金融企业上市高峰年,全年共有6家互联网金融企业赴美上市。而2018年至今已经有爱奇艺、哔哩哔哩两大娱乐网站IPO,投中预计对于其它视频平台如快手、斗鱼、虎牙等,年内赴美上市的可能性大增。另外,国内饿了么、摩拜单车等项目成为2018年至今的经典并购案例,投中预计2018年榜单中美元基金的比例将有所提升。


老牌机构占据榜单头部

新生代基金竞争激烈


从退出基金种类来看,人民币基金仍然占据一定优势,2017年A股市场IPO数量436家,海外市场IPO162家;A股市场募资总额占比达70%。


根据入榜机构来看,VC/PE机构榜单前十位依旧被老牌投资机构所占据。而榜单中竞争最为激烈的是50-100名区间,其中25%的机构为今年新入榜机构。


三大产业最受青睐,人工智能开始崛起


从投中产业榜单来看,医疗健康、互联网及先进制造成为投资机构最为青睐的三大产业。投资数量占比分别为:19%、18%和11%。其中得注意的是,相比于2016年投中榜单数据,2017年先进制造行业成为增长最快的行业,由2016年的总占比8%增长到11%,并与互联网及医疗健康成为机构最为关注的三大行业之一。


投中信息秉承专业、严谨、客观、公正的原则,对中国私募股权领域投资机构及投资人进行总结表彰。作为中国私募股权投资行业领先的金融服务科技企业,致力于解决一级市场的信息不对称问题。作为中国私募股权领域生态系统建设者,凭借投中数据平台、投中研究院的研究成果以及专业经验,致力于打造中国最权威的私募股权领域投资排名。


榜单详情如下:

“最近证监会表态支持独角兽企业,将从IPO等方面予以支持”“ 富士康2个月A股IPO,一切大开绿灯...”让很多投资机构欢呼雀跃,本已炙手可热的独角兽们被投资者捧上了新的高度。可是真的一切都这么美好吗...



独角兽的春天来了?

不急,我们先看看历史,太阳底下没有新鲜事,这也不是证监会第一次表态政策支持了。



上篇:以史为鉴



据董秘帮手(微信公号:domgmibangshou)不完全统计,证监会从2012年到现在,8次发布了支持和鼓励政策。比如12年表示支持期货公司上市、13年支持基金管理公司上市、16年支持贫困县企业即报即审…


 

这些政策来来去去好像一阵风,让人感叹人生如梦。站在今天这个时点,你很难想象当年证监会表态过支持期货公司、基金管理公司上市,当然后续也没有见到落地的成果。



我们假设几个情景,如果你紧跟证监会的政策:

你在12年5月份投资一家期货公司,满怀信心等待其IPO;
13年3月,入股了一家基金管理公司,准备上市;

16年10月,投资了一家贫困县企业;

估计最后结果….

 

因此,我们对待政策要冷静。



下篇:独角兽的白银时代



我们再来说“独角兽”,典型的独角兽有:

小米:准备去香港IPO,之前的估值已达680亿美元;预计上市时市值达1000亿美元;

蚂蚁金服:估值超4000亿元;

京东金融:估值近600亿元;

京东物流:估值100亿美元......滴滴估值500亿美元.....今日头条估值220亿美元...

这些未上市公司的估值已经超过了95%的A股上市公司。

对应着“独角兽”和非独角兽企业,投资机构也有两种风格。

行业型投资。“先选赛道,再选选手”。从行业发展趋势入手,深刻理解行业,集中选择少数几个高速成长、市场空间巨大的行业进行投资,所投资阶段原来偏早期,现在也开始更多涉足中后期,吃透行业。这类机构更看中业务发展潜力,是否能成长,而对企业运作是否合规,是否能上市相对淡化。红杉、鼎辉以及许多VC机构都是这种策略的投资机构。这类机构之前也发掘除了最多的“独角兽”。

这类投资策略不在乎失败率,只要有一两个成功,这脱颖而出的企业估值将快速增长,即可覆盖在“赛道”上的其他所有投资,所以“独角兽”估值高。

过去因为投资机构大多是外资架构,外国投资者更容易理解其业务,“独角兽”上市主要在美国。

财务型投资。所投资项目一般比较靠中期和后期,不要求所投资企业在“大赛道”,细分领域稳步成长的企业可能更容易被接受。一般企业的模式、行业、团队、财务综合没有短板,又具有一定的成长性,能够看到上市退出的希望。这类投资策略极端情况就是Pre-IPO型投资,只要企业没硬伤,能上市,谈好入股价格就可以投资。中国发达的制造业孕育了大量的这类企业,A股创业板众多利润在5000万-1亿的企业大多数也是这么过来的。这类非热点领域估值相对合理,尽管现在也抱怨PE投资价格和二级市场价格倒挂,但是比起独角兽们动辄上百亿美元估值,上百倍的市盈率,还是相形见绌。

这类企业估值相对较低,风险也相对较低,稳扎稳打型。大多数境内机构以人民币投资,行业相对传统,多数在A股上市退出。

“独角兽”基本集中在互联网、TMT领域。或是商业模式创新,或者是新技术的应用。我们很难看到一个工业机床、航空企业、机器人领域突然冒出一个独角兽。

过去的格局是“独角兽”多由美元基金投资,境外上市退出。传统企业人民币基金投资,境内上市退出。很长一段时间,形成了泾渭分明的两种风格。也导致相当一批优秀企业没有留在境内资本市场。

但是随着A股资本市场的发展,市场对科技类企业的追捧,科技类企业估值反而超过美股。“360从美股退市回归A股,市值从93亿美元涨到3000亿元”估值翻了5倍。

这样的估值溢价,谁不心动?

但是A股IPO要排队,要财务核查,用放大镜把企业仔细检查一遍,可能忙了几年最后被否。

在多年的这样的格局下,企业、投资机构、监管部门逐渐形成了平衡。

2018年开年证监会表态支持独角兽企业上市打破了这个平衡。而且富士康作为排头兵,审核标准放松,存在同业竞争问题仅仅定性表态即可,设立不满3年可以国务院豁免.... 2个月就上市,比境外IPO还要快。也给观望的独角兽们树立一个样本。2017年下半年被否的这些IPO企业看到富士康这样快速的过会,不知心里是什么感想。只能叹自己命苦,没有赶上好时候。

 

对于现在已经搭建了境外架构的独角兽,甚至有的已经在境外上市的路上,是否愿意再拆除境外架构,履行大量外汇、投资等的审批程序,付出不菲的交易成本,来回归到A股的怀抱?

不一定。

而对于现在才开始布局“独角兽”的投资机构,建议还是看看历史,避免类似40元买中石油的情况。谁也不知道证监会以后会继续支持什么方向。


 “独角兽”的黄金时代已过,白银时代来临?

2000年至2017年,伴随互联网、通信技术的进步、经济增长和人均收入提高,行业演进迅速,可谓是“独角兽”的黄金时代。

现在已经到了2018年,经济环境发生了变化,互联网已经饱和,格局初显,头部企业的竞争优势明显,消费升级也到了一定阶段…甚至有戏称互联网行业也是“红海”行业。

初创企业和VC机构的最新感受到这种变化,现在创业企业竞争非常激烈,淘汰率高,VC机构挑选好项目的难度加大,有些机构已经调整策略,或者往技术壁垒更高的医药、生物、IT尖端技术领域布局,或者出海往广大亚非拉地区寻找机会。

在这样的背景下,可以预期未来“独角兽”出现的概率将降低,发掘难度加大。进入了独角兽的“白银时代”。

2018年,是已经成长的“独角兽”的收获季。而不是布局“独角兽”的季节。

“投资机构是投资机构,证监会是证监会。”同样一句话,站在不同角度理解是不同的。把证监会的表态翻译给市场听,应该是证监会鼓励“现在”、“已经成熟”的独角兽境内上市。

如果之前已经投资了独角兽,那么恭喜你捡到了一个政策红利。但是也要抓紧,可能几个月之后,窗口就关闭了。

如果现在才打算进场,那么小心了,对待证监会这次支持独角兽上市的表态,多一分冷静。不要踩在高点,踏空了节奏。

何况目前大多数独角兽的估值已经超过二级市场。

投资的本质还是价值投资,过多随着监管政策变动而变化,随波逐流,可能反而起到负面效果。

等政策出台再跟风,已经晚了。

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