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机构交流 紫鑫理性投资之道,指数基金策略优选产品

盈泰财富云cfy 2019-11-30 16:07:59



紫鑫投资:指数基金策略优选产品



▲理性生存之道

证券投资不确定性比较大,去年当大家都不看好的时候,行情上升,很多人错过了投资机会。在今年大家都看好的时候,市场又给了大家一次教育。市场也很残忍,最近接触两家证券公司,其中一家在江苏做了30亿伞形信托,劣后7-8亿资金,本轮股灾损失惨重。两家比较著名的私募基金公司,一家的产品在0.69退出时,另一家在0.59退出。很多基金目前都是赔钱状态,因为操作上总是出现倒金字塔状况。股灾时候仓位都很满,下来时候就像遭遇了雪崩。所以更教育我们投资应该更理性,才能生存并攥钱。


普通投资者认为市场是提款机。但实际是绞肉机。永远是9/1的关系。最高的风险产品是期货,因为t+0交易而且有杠杆. 然后是股票,再然后是债券市场,最后是非标产品的市场。对大家而言,这次是一个风险的再教育阶段。如果不是政府救市,紫鑫可能是最好的公司。因为我们提供的产品没有流动性风险。正是因为国家投了七八千亿,购买了毫无道理的一些小股票。粗略计算一下七月份贷款1.48万亿。七八千亿贷给了证金公司,最后演变为股票。我们不能寄期望于政府救市。我们要投资有价值的公司。长期来看,市场教育大家。风险控制最重要,生存下去才能分享证券市场的收益。也是我们投资的立足点和出发点,更是我们的特点。能够理解大家对收益及净值增长都很迫切,但我们更要为客户的长期利益作考虑。


仓位现状:

紫鑫产品的仓位目前是40%-48%。 3号是40%.1 号和2号是 47%-48%。目前主要持有银行保险板块,少部分的券商板块。我们认为经过两轮风险释放,风险有限,不会出现太大跌幅。去年1-6月份紫鑫的产品最大跌幅只有1.8%.。但是回顾去年,实际一直是震荡市,我们当时是满仓操作,表示我们对自己持有资产很有信心。


▲市场向何处去:

A 牛市根基没有动摇,逻辑也没有变。


牛市最重要的一个理由是货币政策宽松,M2数值显示:快130万亿的天量货币需要寻找出口。回顾2007年,当时3万亿信贷货币。股票资产在当时出现泡沫,2009年10万亿信贷货币,最典型泡沫资金为房地产。绿小豆等也曾出现泡沫。现状是天量货币还在加速。截至今年7月信贷规模已经到8.2万亿。经济不好更加大货币量。


现在财政政策特点是比较隐形:


1、三大国家政策银行,发放万亿金融债

2、地方政府债,现在是发行规模是三万亿左右。当前国内居民资产配资比例失衡,房产配资太大,大概200万亿,还在快速上升。原本在今年上半年房产资产转换路径比较畅通。经过本轮股灾,路径又受到阻碍


B 市场泡沫破裂,长期价值回归。


从以往经验判断,证券市场一次性下跌超过30%则牛市结束。但是现在的市场有变化。有融资融券,有了大量的杠杆。究竟这个经验是否适用当前市场呢。回顾台湾1986-1991年,从1000到4800用了1年多时间,涨幅非常大,三个月内又急速下跌。接着六个月又长到了8000点,然后又跌,最后涨到15000点。美国市场1987年的时候,一天跌22%,但是美国从1981-2000都是牛市,并没有改变牛市格局和方向。所以现在谈牛市结束还过早。我们的市场在1996年也出现过跌幅超过30%情况。从1200下降到800.,政府维稳后创了新高最后到1500点。如果市场出现泡沫,举例看2000年网络科技泡沫前期,老虎基金在98年清算了自己的基金,他们认为当时的市场泡沫很严重,坚持自己价值投资理念。泡沫破灭时,投资人损失很大,大部分股票跌幅95%以上。但是价值股在破裂后一年时间后大幅上涨,最典型的例子是花旗和富国银行在泡沫破裂后的上涨。所以我们要选优质有价值的股票,因为在泡沫之下,就是一次击鼓传花,贪婪最终导致人人都可能最后接棒者。选择了有价值的资产持有后,即使有估值的波动,我们认为也是合适的风险。举例巴菲特2008年投资高盛,当时美菱被美国银行收购等各种不好的情况下,坚持勇敢投资。去年紫鑫可转债产品。满仓操作,回报也很高。


▲策略选择方面:

目前这样的仓位会继续运行下去,金融领域不会继续加仓。会加仓食品饮料,主要是这个行业稳定性很好,目前估值16倍左右。还会加仓医药,中国老龄化现象速度会很快。我们认为金融机构高速发展的只有保险。当年银行高速增长也是因为免营业税。风险事件最近的案例就是天津爆炸事件,这也是一次风险再教育阶段。企业肯定无法偿付,政府赔付也不现实,以后都是商业机构来赔付。今年以来税收优惠的健康险和税收递延型的养老险的推出,对保险业都是利好,这么多的风险要管控。保险业必然需要大力发展。所以紫鑫会坚持持有中国平安这样的好公司。


紫鑫投资策略:

把握趋势投资


90年代的家电业大发展是趋势,2000年之后,科技泡沫的挤出也是趋势。后来城市化,重工业化催生象万科、三一重工等好企业。最近投资最多的高铁,出现了中国神车。那未来是什么呢,未来方向就是保险。

具体谈下中国平安,去年保险利润200亿,这是非常低的。国家要支持保险业发展,那国家支持发展手段就是税收手段。最近出台政策1保险公司经营的营业税减免。出税收优惠型的养老险。


保险税收优惠信号很明显

税保险公司产业基金还可以支持国家基础设施建设。吸收保单和投资角度都利好。保险行业今年平均2倍的增长。平安的估值目前是11倍。未来平安每年增长20%,三年多就增长1倍。长期持有平安一定可以有比较好的回报。


总结

对于大金融的持有策略是:

银行是阶段性持有,保险是长期持有其他资产是选择性持有。



投 资 者 提 问


问题1:紫鑫认为本轮修复期大概是多久?


赵老师:因为紫鑫规模比较大。在波段交易中不易操作。一般要提前买也要提前卖。所以紫鑫的重点还是稳定的持有。


问题2:为何看好银行?


赵老师:利空基本出尽,但分红回报保持4.5-5%。汇率波动对股市影响不是一个绝对的因果关系。对外资的流出担心也不是很正确,虽然目前外汇储备3.9万亿降为3.6万亿,但计价货币不只是美元。还有很多其他货币。对冲后真正流出的货币比较有限。中国日本德国制造业很多所以储备外汇很多。长期来看都是升值的趋势。但银行营收增长乏力是事实,持有它拿分红也很好,或者通过估值波动来攥钱。所以坚持阶段性投资银行这个资产的原则。


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