安泽量化投资联盟

【透明底层】票据理财是您短期投资的最稳健选择

FO精英汇增值服务 2019-12-11 09:46:35


    票据是指出票人依法签发的由自己或指示他人无条件支付一定金额给收款人或持票人的有价证券,即某些可以代替现金流通的有价证券。

    广义的票据泛指各种有价证券和凭证,如债券、股票、提单、国库券、发票等等。狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券,即出票人根据票据法签发的,由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价证券。

    在我国,票据即汇票(银行汇票和商业汇票)、支票及本票(银行本票)的统称。票据一般是指商业上由出票人签发,无条件约定自己或委托他人无条件支付一定金额,可流通转让的有价证券,持有人具有一定权力的凭证。属于票据的有:汇票、本票、支票、提单、存单、股票、债券等等。

1、票据是代表一定数量货币请求权的有价证券,即货币证券。

2、、票据是反映债权债务关系的书面凭证。

    汇票是一个人(出票人)向另一个人签发的,要求付款人立即或定期或在可以确定的将来的时间,对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件与书面支付命令。

承兑汇票指办理过承兑手续的汇票。即在交易活动中,售货人为了向购货人索取货款而签发汇票,并经付款人在票面上注明承认到期付款的“承兑”字样及签章。付款人承兑以后成为汇票的承兑人。经购货人承兑的称“商业承兑汇票”,经银行承兑的称“银行承兑汇票”。

    承兑汇票分为银行承兑汇票和商业承兑汇票,同时按照存在形式,票据又可以分为:纸质承兑汇票、电子承兑汇票。

    商业承兑汇票的付款期限,最长不超过 6 个月;商业承兑汇票是商业汇票的一种。是指收款人开出,经付款人承兑或由付款人开出并承兑的汇票。使用汇票的单位必须是在人民银行开立帐户的法人,要以合法的商品交易为基础,而且汇票经承兑后,承兑人(即付款人)便负有到期无条件支付票款的责任。

    所以从上面的视图中我们能知道,票据有这样几个优势,

1.  刚性兑付,既只要出票方账户中有款项,不经出票方同意到期拿票即可到银行兑付现金。

2.  商业票据因为有承兑期,所以在对于出票方来说在承兑期之内就能够使用资金的时间价值更好的利用现有资金作更多的投资,到期再兑付。

3.  承兑汇票是一种支付手段,而且是带有担保的支付手段,担保的实际形式为出票方的基本户资金。

    所以对于票据理财面临的风险是出票方企业倒闭,但因为商业承兑汇票最长兑付期限为半年,而因为很少会有企业在正常运转下半年就倒闭。所以大大缩小了投资风险。

    另一方面因为承诺兑付,所以到期不必与出票方商定,拿票取钱即可。省事省力。

    与房地产抵押,资产质押相比,票据理财因为质押的形式就为现金形式,所以变现快而且简单。试想房地产到期处理的过程是何等的繁琐,需要司法程序和拍卖流程。而票据的属于国家其他货币形式类,所以它直接就是现金。省去了许多流程。

    说到这里您心里应该有些眉目了吧,票据理财是现在国家大力去杠杆,杜绝资金池理财形式的大环境下,相对可靠风险小的短期投资方式。如果您准备短期理财,票据理财是您不二选择,安全可靠风险小。



风险提示:

互联网票据理财做成类资产证券化模式,给投资者带来的问题和风险也是显而易见的。有学者指出类资产证券化业务主要有法律风险、信用风险、道德风险、系统性风险四个方面风险。[19]系统性风险应属所有金融业务普遍存在的风险,在此不予讨论。


首先是法律风险,主要体现为没有相关的监管法规体系,各主体的法律地位不明确,权利义务无法得到确认和保障。在互联网票据理财模式中,交易结构较为成熟,各方的法律地位还比较明确,问题主要集中在托管上,因为只要托管到位,保证票据安全,投资者的风险将会大大降低。但目前各家互联网票据理财平台对于自己的票据托管机构和托管协议都是遮遮掩掩、支支吾吾。加上《网贷办法》只是对平台资金托管作出要求,票据资产的托管就成为了盲区。问题也表现在两个方面。第一,票据质权人是平台,托管机构托管的是平台享有质权的票据,托管协议的效力只限于托管方和平台,换言之,托管协议是在为平台托管而非投资者托管,这就为平台可能挪用等问题埋下了隐患。第二,互联网票据理财在特定时间内有多少票据成为“入池资产”不仅事先无法确定,而且很难估量。事先无法预测和估量,那么事后通过托管报告的形式必然是自说自话,是否发挥有效的监督作用无法得到验证。平台不把票据交给托管方,而是挪为己用完全是有可能发生的事情。


其次是信用风险,主要是原始债务人的信用风险。在互联网票据理财中,银行承兑汇票几乎不存在信用风险,毕竟在当下银行破产尚属于小概率事件。信用风险主要集中在标的是商业承兑汇票时,作为原始债务人的承兑企业的商业信用风险。


最后是道德风险。这也是P2P类资产证券化业务最主要的风险。一般的P2P类资产证券化道德风险包括发起人的道德风险和网贷平台的道德风险。发起人的道德风险变现为将质量较差的“垃圾债券”包装成资产包,出售给毫不知情的投资者。但互联网票据理财是典型的单标型资产证券化,即借款企业以单独一张票据发布标的,整个交易结构的资产只有单张票据资产。在交易结构简化以后,投资者对于资产的质量、期限能有更清楚的了解,从而化解了资产包带来的种种风险,所以发起人的道德风险在此并不明显。较为棘手的是网贷平台的道德风险。在互联网票据业务中,票据的质权人是平台,而且发起委托收款时是以平台名义作出,托收款先流入平台账户,再分配给投资者。一旦平台“跑路”,投资者将血本无归。即使平台破产,投资者也只能作为一般债权人加入破产财产分配。


应对办法:互联网票据理财合法化进路

前文已对互联网票据理财业务的风险予以解释,所以笔者试图通过一些建议尽可能使其风险接近于直接借贷。


第一,关于法律风险,现行的《网贷办法》只明确了资金托管,对于互联网票据理财还应明确票据托管机构的法定职责和权利义务。同时,票据托管机构和资金托管机构主体同一,确认质押票据到位后再予以放款给借款人,防止平台和借款企业并未实现票据质押和托管就擅自发布标的等虚假行为,从事后托管主动“走向前台”实现事前监管。


第二,信用风险。当标的是商业承兑汇票时,投资者要承担承兑企业的信用风险。但是应指出这种信用风险和普通的P2P模式下借款人信用风险都是P2P能否偿付的直接决定性因素,二者具有相同性,只不过把借款人换成了承兑人。对于一个理性的投资者来说,对于商业信用需要投资者自身予以判断,这是其理所应当承担的风险。不过,在此应当对投资者作出特别的信息披露和提示,指明其能否得以偿付取决于承兑企业,引导投资者对承兑企业作出理性判断。


第三,关于道德风险如何化解,应当是重点解决的问题。毕竟P2P “跑路”早已屡见不鲜。而化解的手段似乎也只有设置SPV这一条道路。其实,为P2P搭建SPV早已有先例。在机构投资者进入Lending Club投资以后,就意识到平台的风险。为了化解该风险,Lending Club在对机构投资者发行相关产品(信托凭证)的时候通过自己旗下的一个子公司,一个具有破产隔离作用的SPV来发行。一旦Lengding Club破产,机构投资者不受Lending Club母公司破产的影响,有效规避了风险。[21]


但我国目前还没有P2P平台设置SPV的先例。在标准的资产证券化领域,我国发挥SPV作用的主要是特殊目的信托(SPT)和资产支持专项计划。但也不能盲目地将特殊目的信托和资产支持专项计划引入P2P类资产证券化领域,因为虽然从金融安全的角度出发,通过P2P平台发售信托、资管产品,将使P2P平台资产证券化得到稳定发展,但由于平台准入门槛不高,在工商登记注册地地方金融监管部门备案登记即可,就目前的金融分业监管体系而言,在未取得资质和缺乏相应监管的情形下销售信托、资管产品可能产生监管漏洞,影响系统性金融安全。[22]况且互联网票据理财借款项目呈现小额分散的特点,一般以不超过百万居多,如果每单都设立一个特殊目的信托或资管专项计划,未免有大材小用、浪费资源之嫌。


所以,对于P2P类资产证券化业务并不一定要严格以特殊目的信托等形式,只需要做到单独建账核算,同时保证与P2P平台适度隔离即可。可行的路径有两条:一是由互联网票据理财平台设立子公司,然后由子公司作为一个整体性的特殊目的公司(SPC)来负责类资产证券化业务,保证即使平台“跑路”,投资者依然不受影响,并为每单产品单独核算。但是平台的子公司能否正常独立履行职责确实让人怀疑。二是由金融监管部门牵头设立专司SPV职能的非营利性实体公司(SPC),专门承接线上资产证券化业务,借助政府部门的公信力为网络证券化产品增信,像资产支持专项计划项目那样,做到每个线上ABS产品单独管理、建账核算。[23]如此既化解了P2P平台的道德风险,又方便监管部门对类资产证券化业务予以监管。


分析一下P2P票据理财的优势


1

 

与银行理财相比

 


(1)收益率PK:P2P高、银行理财低

银行以手续费、托管费、管理费等名义,瓜分了理财投资者的大量收益。据统计,目前银行理财产品平均收益率为4%左右,而投资收益率在7%左右,也就是说3%的收益被银行以管理费的名义收入囊中。而P2P投资收益则明码实价,直接对接借款方和贷款方,收益普遍在7%~12%之间,是银行理财产品的二到三倍。


(2)抵押担保PK:P2P有、银行理财无

银行理财实际是投资者借给银行的一种信用贷款,除了银行信用之外,没有任何风险抵补措施和手段,出现理财损失,投资者往往无可奈何,只能忍气吞声。P2P普遍都有借款人足值资产或高质量债权作抵押,并履行抵押登记手续,同时引入第三方担保公司履行逾期代偿义务,可以说为理财资金安全加上了双保险。


(3)真实项目挂钩PK:P2P清楚、银行理财糊涂

在现实当中,就连大部分银行理财经理也不清楚他们卖的到底是什么,不知道资金用途、收益与何挂钩、产品风险等等,理财经理卖得稀里糊涂,客户买的也稀里糊涂。因此,一旦理财产品出现兑付危机,投资者连在哪个投资项目上出了问题都不知道,当然是投诉无门了。而P2P理财则需要资金需求方提供真实的借款用途和项目信息,投资者可自主选择借款项目,做到心中有数、明明白白。



2

 

与信托理财相比

 

(1)资金门槛PK:P2P几乎无门槛、信托理财门槛高

信托理财主打高大上,信托公司推出的各款信托产品资金门槛大多在100万元以上,即便是再高的收益率,普通投资者也只能感叹缺钱。而P2P通过互联网归集资金,成本小、效率高,几乎没有资金门槛,是目前市场上最“亲民”也最“接地气儿”的投资理财渠道。


(2)流动性PK:P2P好、信托理财差

目前,市场上推出的信托产品投资期限以1到2年的居多,投资期间信托产品变现能力较差,若投资者信托资产配置较多,容易导致流动性紧张。而P2P有多种期限可供选择投资者自由选择,尤其是短期理财产品流动性较好,可以满足投资者短期理财需求。


3、与“宝宝”类货币基金相比

与票据理财和P2P相比,“宝宝”类货币基金是大众投资者熟悉产品。货币基金聚集社会闲散资金,专门投向风险小的货币市场工具。投资标的主要为短期货币工具,一般期限在一年以内,平均期限120天,如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等。



从投资标的不难发现,货币基金最大的优势在于期限短,流动性好,信用度高。“宝宝”类货币基金的特点更深化为流动性更强,门槛低至0.01元,买卖手续费为0,管理费用明显低于其他类型基金,收益天天计提。


产品举例:

网新优选基金1号

1

产品要素
◆ 投资要素


起投金额:100万 

投资类型:国内前三强家电企业XX电器商业承兑汇票 

投资周期:2年+1年(每三个月开放一次,可进行申购赎回) 

结算货币:人民币 

投资规模:总规模不超过5个亿,收起规模不超过5000万


◆ 认购赎回期限及费用



◆ 承兑企业-国内前三强家电企业XX电器


XX电器有限公司注册资本10.95亿,成立于1998年,是国内首批家电零售商,经过持续良性运营 近19年业已成为中国三大家电零售企业之一,业务范围覆盖全国主要城市和地区,拥有在册员工23000名。 


目前该电器有限公司供应商超过1500家(如西门子,三星,苹果,格力,海信,海尔,美的等),大部份与该电器企业有多年合作,并签署了年度采购协议。该电器有限公司截止2017年6月末资产总 额73.9亿元人民币,营业收入59.9亿元人民币,利润总额0.8亿元人民币,净利润0.6亿元人民币;2016年 末资产总额68.6亿元人民币,营业收入105.3亿元人民币,利润约总额1.7亿元人民币,净利润1.3亿; 2015年末资产总额61.6亿元人民币,营业收入93.8亿元人民币,利润总额1.6亿元人民币,净利润1亿。



2

交易结构


3

行业分析
◆  目标市场


市场成熟,竞争激烈: 


经过了地产市场的强势带动,家庭家用电器需求上升到前所未有的高度, 全国地产风生水起的2015年,全国家电业总收入已达14083亿元,行业 利润993亿元,此后更是以每年超过10%的增速稳步上行。 


家用电器零售行业则在此期间顺势而上,充分市场化,成为行业利润的 凝结核心。面对充足的市场需求,该行业早已进入了市场成熟期,全国性和地方性的家电销售行业竞争对手充足,经过市场冲刷,该电器企业跻 身家电销售领域前三已然是市场的选择。



◆ 行业转型


家电下乡背景下的该电器企业未来布局: 城市居民家用电器饱和的情况下,家电需求正在向城市外市场倾斜。分结构看,2017年1-6月,一线地产增速下跌幅度约30%,二线基本持 平,三四线地产增速约16%。从对家电行业增长的边际贡献看,三四线 高于一二线。 


在三四线布局占比大的公司短期或更受益。不同的公司对地产变动影响 的敏感性不同,地产的震荡慢慢从一线城市扩散开去,已经造成了不同 大小的变动,总体看来,未来农村消费支出将逐渐逼近甚至部分超过城 市支出。 


XX电器企业创立之初便扎根村镇市场,打下了坚实的基础,在其业务涵盖 的包括江苏,浙江在内的十数个省级单位区域市场均有布局,07年以来 该电器企业在家电下乡的政策扶持下,积极开拓曾经的边缘化市场,以小城市为根据地向地方乡镇扩张,形成了其竞争对手缺乏的纵向渗透模式 以布局未来市场。



◆ 竞争市场


XX电器强大的竞争地位: 


争锋前三:由于国民经济走势良好,人民生活物质水平日益提高,家电 产品的更新周期不断缩短,以苏宁和国美为代表的传统经营模式运营情况良好,每年都保持了20%以上的增长速度。由于国美电器内部管理层 存在纷争,导致了2009年经营业绩下滑,行业第一的位置被苏宁电器所取代。2017年,XX电器企业销售规模排名仅次于苏宁国美,也代表了地方家电零售行业向传统连锁巨头的冲锋。 


线下同盟:同时,包括苏宁国美地方零售板块在内的,全国线下零售企业为对抗互联网购物模式的冲击,也由该电器企业在江苏地区牵头组成对 抗占线,以让利的方式掀起了线下家电购物潮。 


未来卖场:XX电器也首创了未来家电卖场新模式,将利用空间优势,改变商品静态陈列的模式,向消费者带来更多功能上的体验。智能家电 更需要手把手让消费者熟悉如何操作,合理利用智能优势。通过现场演示,可以带给消费者直观的功能体验,而不是仅凭说明书和产品宣传让 其买单。另外,对于硬件设备这类专业性较强的家电商品,商家还可以 通过举办电竞赛事、摄影培训等活动,带给消费者更多知识,同时也拉 进品牌和消费者之间的距离。



4

风控亮点
◆ 风险缓释


还款来源: 

1、XX电器全国门市的销售回款 

该电器企业2016年全国家电销售规模超过百亿,且预计以每年20%以上 的增速持续增长; 


2、国内大型控股平台为本计划提供担保

该公司1995年始创于中国共产党的诞生地——浙江嘉兴,历经22年的 发展,目前已经成长为一家集房地产开发、电器零售、医疗养老、矿产 开发、智能家居、建筑设计、商业管理、物业服务、文化旅游等产业为 一体的控股集团型企业,拥有各类控股与参股企业200余家,现拥有四 家上市公司,员工1万余人,业务范围遍及国内10多个省(自治区、直 辖市)的100余座城市以及澳大利亚、新加坡、越南、香港、澳门等国 家和地区。 


该公司截止2016年末资产总额514亿元人民币,营业收入147亿元人 民币,利润总额14亿元人民币,净利润10亿元人民币;2015年末资产 总额356亿元人民币,营业收入110亿元人民币,利润约总额15亿元人 民币,净利润11亿;2014年末资产总额418亿元人民币,营业收入86亿 元人民币,利润总额11亿元人民币,净利润8亿。


◆ 防范体系




私行服务最新推送:特定需求咨询微信顾问 ①⑤⑨②④③零②⑨⑤②

①全球保险:保障全面,保费低,理赔宽,避债避税,全球资产,保险利益、免责条款清晰,私人管家定制

②资产配置,全市场产品聚焦,portfolio资产定期报告,特定资产定制,第三方尽调报告,对接国内外最优质的基金管理GP,对接国际五百强企业及人脉资源

③一般增值服务:私立学校,冬夏令营,高等教育资源私人订制,第2身份:(成熟税务管辖区:落户辅助)其他无居住要求地区:塞浦路斯,马耳他,圣基茨,投资移民律师服务(热门地区购房:泰国 马来 斐济 英美德日西葡、加拿大雇主担保 泰国精英身份)精英创业 

④高端健康旅游:HPV各类疫苗,癌症早期筛检普通健康服务,细胞冻存治疗,顶级抗衰老机构,国际转诊,生育辅助,其他主题定制(文化深度、艺术品慈善、高尔夫、射猎野生、海钓、极限极地、环球邮轮、世界杯等特定赛事活动、代订私人飞机头等舱商务接送环球中文司机导游、代订奢华酒店行政总统套等礼宾Aspire)

⑤私密增值服务:离岸架构,家族信托,家族蓄水基金,海外会员家族对接社交,商业情报梳理,税务法律FOA家族风险评定方案架构顾问,外包第三方游学资源。



友情链接