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好资产的快捷方式,中国平安毛估估!

波段雄鹰 2019-07-08 15:35:48

我是2016年中开始买股票,“买入+持有”的傻瓜策略遇上了17年的好时光,感觉身心都比较舒服。今年折去了差不多一半的收益,对一个初级小散而言还是有挫折感的。

不知不觉间,平安又回到了上一次加仓是的估值区间,昨晚考虑要不要加点仓,基本还是老的观点不变,今天梳理记录一下。

1、保险金融主业毛估估——价钱还是比较合理的

在去年9月份做的表格基础上,稍微修改了一下,目前股价针对2018年的内含价值也就1.2倍的估值,并不算高。

两个主要假设:寿险业务增长按照全年20%估计;非寿险按照15%的成长估计。股票估值最核心的应该是成长性,按马司机的说法,中国是世界最好的保险市场。没有2成的增长,怎么对得住这个最好的市场,怎么对得住龙头地位?


目前的价格应该说不贵,我也不说平安便宜,因为所有人都想更便宜。往下是没有空间额,往上走到1.5倍的估值很正常。我第一次买平安32.32元(2016年中),当时是1倍的估值左右,现在的估值水平比2016年的32元只是稍高一些而已。

保险行业里,中国太平曾经跌破25港币,而太平2017年的每股内含价值35港币,净值打7折出售了。保险行业是高成长,中长期确定性成长,而估值总体都便宜,平安作为龙头企业,1倍的内含价值率是底线了。目前是底部区域。

2、寿险行业再认识——至少中期没有问题,你又能持有几天?

去年保监134号文,今年5月初又针对产品做梳理,似乎是监管加强啊。其实,我看到更多的是父爱主义,风险应对的事前措施,大保险公司或已完成转型的这种,比如平安,影响是不大的。

凯恩斯说,长期看,我们都将死去。大(liu)师(mang)总是喜欢说绝对正确的真理。平安的模式也会被颠覆。今天的平安模式依旧是引领,未来或许会被自己颠覆、被更优的生态颠覆,但这是N年后的事情了,而牛市5年就会有一波,到时赚钱走人就好了。 现在看到的只是苗头:

1)低价的竞争者

今年最火的一款产品是百年康惠宝重疾保险,只承保重疾、定价很便宜。毕业不久的同事,买30万的重疾保额,也就2千多块。对平安有没有挑战?

当我瞅一眼百年人寿的2017年财报,不禁呵呵了,综合偿付能力128%,核心偿付能力118%,这很危险啊;资产总额687亿,其中买入返售285亿(收益类似于货币基金),可供出售460亿(其他综合收益-9亿),应收款项类投资91亿(钱给谁了?)。康惠宝的定价水平,难说盈利,甚至可能赔穿,自己的收益都不好说,还保障我们?

2)纯保障与保险组合

平安福、太保金佑人生、新华i健康等基本是主险+附加险的形式,主险一般是定期寿、终身寿、分红险等有长期储蓄属性的产品,然后附加重疾、医疗、长期意外的形式。有点打包销售,提高定价的味道。重疾可能是我们最需要的,而定期(终身)寿又能赚一笔,而且资金流入更高了。

我看到网销康惠宝的时候,感觉传统保险模式确实被冲击了,保险经纪人在推销时,往往将多家公司最便宜的产品做组合,比如康惠宝+大白+其他短期意外医疗,价格确实优惠不少啊,保障属性似乎也全面了。

首先,我们还是需要全面保障的,比如重疾、意外、定期寿、医疗险,大保险公司确实一站式地解决了我们主要需求,小保险公司用个别爆款产品吸引人气而已。如果我们买了一家小保险公司的重疾,我们就安稳了吗,恐怕需要从其他公司再买一份吧,虽然保险公司不允许破产等等。所以,综合看,如果我是一个中产者,还是最终大概率会选择平安。

2)网销模式

网销模式与代理人模式,的确存在冲突。平安既有庞大的代理人团队,也有领先的网络能力。既然是双料冠军,就不考虑这个风险了。

3、科技板块——不列入EV,可以作为安全边际吗?

平安年报里是这么写的:

平安好医生运营着全国最大规模的互联网医疗平台,累计为超过1.9亿用户提供健康管理服务。平安好医生已完成首次公开发行股票前融资,规模4亿美元,投后估值达54亿美元,并已向香港联交所递交上市申请。

平安医保科技和金融壹账通均已完成首次融资,融资规模分别为11.5亿美元和6.5亿美元,目前两家公司投后估值分别达到88亿美元和74亿美元。

平安好医生已经上市了,价值4百亿软妹币。2018年或许是平安收获科技板块的高峰,而科技板块,在内含价值计算中是不怎么体现的。拆分上市,就是为了更好的评估价值,当然管理层持股也可以落袋。

4、牛市,熊市——翻倍的机会?

平安900亿的利润,1.12万亿的估值,也就12倍的PE,虽然保险公司用pe估值不合适,也说明足够便宜了。

现在股市买点什么呢,科技股虽然赚钱但我是不买的,因为水平差。银行、地产是最便宜的,平安持有工行、碧桂园等;传统医药是稳健的,平安持有云南白药,还有上海家化;公用事业现金流靠谱,平安持有京沪高铁、长江电力。

能想到的稳健资产(除了白电、优秀制造业),平安都有涉及啊。所以买平安是一键买入中国好资产的快捷方式,而且是加了保险资金杠杆买入。如果牛市来了呢?

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