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茗水投资:私募机构将成为新三板做市商中一股不容忽视的力量

新三板协会资讯 2020-06-29 12:46:56

来源:茗水投资 发布时间:2018-03-19 14:52

2016年12月13日,股转系统发布了十家私募机构参与新三板做市的名单后,私募做市试点一直未有新的进展。直到今日我们看到证监会在回复全国人大五次会议第9170号建议时提到要在总结前期经验的基础上,股转系统将依据市场需求做好做市试点工作,才明确做市试点仍然将继续推动下去的态度。

除了监管层的发声外,2017年12月22日股转系统出台的三套组合拳政策改革方案中取消盘中协议转让,增加集合竞价交易,只在盘中留下集合竞价与做市转让交易两种方式供企业选择,强化做市转让的用意不言而喻。早在2013年12月14日《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》中就明确提出鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场,其实就是为以后私募参与新三板做市做好了准备。

为什么说私募做市试点已经迫在眉睫了呢?先带大家回顾一下新三板做市情况。

自2015年4月新三板做市指数达到2673.17一路下跌至一千点,截止至2018年3月19日,新三板做市指数屡破新低,目前已跌至930.42点。从三板做市成交额来看,自2017年以来,新三板做市成交额向下的趋势非常明显,三板做市交投不活跃,近几个月尤其明显,三板做市每日的成交额基本维持在2亿左右。

市交投的疲软、做市指数屡创新低,再加上2017年以来越来越多的企业放弃做市转让,从下图中,我们可以看到自2015年开始新增做市企业占比就开始逐年降低,新增协议占比逐年提高,其中有很大一部分做市企业转而投向协议转让的怀抱,到2017年新增做市企业占比已达到21.2%的负增长,反映出企业做市意愿很弱,新三板做市存在着亟待解决的顽疾,如若不尽快解决,未来新三板企业做市意愿将会越来越差,新三板企业外逃现象也会越来越严重。

响新三板做市的问题有很多,其中之一便是做市商制度。目前新三板做市完全被券商垄断,做市商数量只有90家左右,新三板做市企业的数量已经达到1300多家,也就是说平均1家做市商就要服务14家企业,无论是从资金量还是从人力来考量,券商都无力承担如此大的规模。

外,近一半的做市商投入做市金额不足1亿,甚至有些做市商投入不到300万元,大部分做市商对做市企业的投入都不够,已经无法保证市场上的流动性的情况下,让更多的非券商机构参与做市是目前市场亟待解决的问题。

为何看中了私募机构?

1、与其他金融机构相比,私募有着先天的优势。私募与企业两者之间的联系是最为紧密的,私募机构参与做市能够更好地帮助企业提高自身实力,他们与企业共进退,不仅仅只是投入资金,因为与企业利益捆绑,他们将尽可能利用一切资源来帮助企业发展壮大。

2、私募机构相较于其他机构而言,对企业、行业有着更为深刻的理解和认知。私募机构在筛选项目之前,都会对企业所处相关行业做出比较详尽的分析,他们会接触到各行各业,甚至对某个行业的细分领域都必须深入了解和掌握,在此基础之上,做出自己合理的投资决策。此外,在整个募投管退的过程中,私募是企业最亲密的伙伴,一般会陪伴企业3年以上,对企业的了解和认识是远远多于其他金融机构的。

3、私募基金管理人大多出身“专业”,很多是来自大型公募基金经理、大型券商研究部负责人等。可以说,私募基金自发展以来,“公转私”已然成为一种常态,譬如淡水泉的赵军、星石投资的江晖等,他们对整个资本市场有着丰富的经验及专业能力,相关数据显示,仅2016年旗下至少管理两只产品的“公募派”私募共计75人。

4、大多数私募机构为民营企业,与传统的券商、保险等机构相比,私募的运作方式更为灵活,私募参与做市,将为企业带来更多的可能性,为新三板市场注入新鲜血液。

5、2018年年初,中国证券投资基金业协会发布了2017年私募年度数据,截止2017年12月31日,已登记的私募基金管理人超过2万家,已备案的私募基金数量达到6.64万只,总规模约53.6万亿;公募基金数量为4841只,总规模11.6万亿,私募总资产规模是公募的近5倍。私募基金近几年的发展迅猛,无论是从机构数量、已备案基金还是总的资产规模来看。相较于只有90家左右的券商做市家数而言,私募基金的数量和规模完全可以满足新三板的做市要求。

综上所述,茗水投资认为新三板做市制度将会在不久的将来迎来重大的变革,其中之一便是做市商的扩容,私募将成为做市商中一股不容忽视的力量,改革政策红利加速释放,新三板已然进入估值修复阶段。