安泽量化投资联盟

机构 | 投资必读:为何总错判大宗商品市场?高盛总结商品投资三铁律

第一海外金融 2020-08-27 07:07:46

去年11月OPEC终于宣布减产,但出乎市场预料的是,原油价格并没有如预期一样的出现大涨,反而从今年2月开始出现了一波明显下跌,上周更是回落到减产协议前水平。不仅仅是原油市场,整个大宗商品市场脉络缘都相当诡异。

  

对此高盛总结出大宗商品投资三大铁律。

  

铁律一:大宗商品市场并非可预测

  

高盛认为,大宗商品市场会显现出基本面的状况,而未来的价格则是当下基本面后续发展的显现。也就是说,大宗商品期货价格和未来基本面之间的关系就像10年收益率曲线和10年后利率之间的关系一样:它们几乎是无关的。

  

不过市场总是会把未发生的基本面因素计入价格,寄希望于这些因素真的能如此影响市场。

  

在原油市场,去年11月OPEC宣布减产之后,市场以此就开始计入这一因素对价格的影响,比实际上真正出现影响要早了4到7个月,尤其在去年12月17日和18日,原油市场还出现过现货溢价的情况。

  

高盛认为,市场或许可以预期到一些事件之后出现的反应,但却不能预期到这些反应何时才会真正到来。

  

铁律二:不要在供应周期之外投机性地交易大宗商品

  

在玉米市场,供需平衡在每一个生长季都会重新开始,而在天然气市场,每一个冬天都意味着新一轮供需平衡计算。

  

当投资者在交易时打破供应周期,那么就意味着极大的风险。

  

在21世纪初,原油市场供应周期漫长,投资者们可以做长线交易。原油供应对价格的反应非常慢,但随着美国页岩油的出现,这一情况被打破。原油的供应周期被降低到仅仅6到9个月。

  

如果投资者打破这一铁律,在去年12月17日原油价格触及57.5美元/桶的时候做多原油,那么至今的损失将是非常明显的。

  

铁律三:大宗商品的期限差价不会撒谎

  

大宗商品市场的平衡使得期限差价和持有成本能达到一致。如果一个供应紧缩的市场因为存货量充足而要出现现货溢价,那么大量的存货必然涌入市场打压现货价格,使得市场重新进入期货溢价的状态。

  

此外,期货溢价的程度也能告诉市场,存货的量到底有多大。在去年11月16日原油跨期价差接近-0.65美元/桶,足够支付存储费用,而目前,这一价差只有-0.25美元/桶,根本不足以支付存储费用,也就意味着,市场告诉我们,供需面已经很大程度上进行了重新平衡。

  

高盛认为,从以上三大铁律来看,现在可能是做多原油的时机,从铁律一看,市场已经计入了原油50到55美元/桶的资本支出预算,而即使价格回到这一水平,未来的供应也不会受到多大影响。从铁律二看,目前市场资本流动而言,信用利差变大,商品价格的表现并不倾向于投资。而从铁律三来看,原油市场的期限价差在收缩,这表明了2017年市场供需面平衡可能出现的积极表现。





以上内容来源于“第一海外金融”App,这里有全球各国金融数据,财经资讯,全球ETF中文信息,欢迎下载体验。


现已推出iPhone、安卓版本,请各位在苹果App Store、应用宝、360手机助手、豌豆荚、小米应用商店,等应用商店下载体验。您也可以直接点击“阅读原文”,马上下载。






第一海外金融

第一海外金融是由一群毕业于北大清华、就职于百度等知名互联网海外上市公司的高管团队及华尔街投资银行资深精英携手创立。
我们的使命:做中国人投资海外第一平台;
我们的口号:分享全世界最激动人心的投资机会;


公众号“FOFinance”,我们专注于分享全世界最激动人心的投资机会,给您最有价值的信息,更向您提供便捷低门槛的全球化投资渠道,关注我们,一同开始全球资产配置之旅!


在对话界面回复代码:

回复“crate”,可查看主要国家信用评级信息
回复“mpe”,可查看挂钩主要市场的ETF估值


第一海外金融也正在针对投资主题,建立方便查找的数据库,不断更新如下,请输入下面的数字:


54:阿根廷专题   84:越南股市开户攻略